· 收入一：工资也业绩分红

基金经理在努力帮助基金持有人赚钱的同时，薪水也会呈相关性地提升。目前，基金经理帮助基金持有人赚钱的方式有很多，此前最流行的就是价值投资，这也是基金公司们不约而同的宣传口径。

基金经理的价值投资大略是这样一个动态的过程：基金经理或基金公司研究员先前往上市公司调研，随后估算出上市公司未来几年的收益，然后比较境内外的同类上市公司并给出市盈率，最后计算出上市公司的合理价格。

不过，基金建仓后，如果该股票无人问津，基金经理就要发挥“忽悠”的本事了，就是告诉其他投资者，这个股票值得买入。此时，基金公司的证券公司股东或和基金经理相交甚好的行业研究员可能会撰写该上市公司的研究报告并建议买入或增持。这个过程似乎和坐庄略有神似。

· 收入二：与上市公司的大股东或关联机构之间的利益输送

看基金经理们如何赚钱？

手段一： 在股改中，基金公司以投赞成票为条件，要求上市公司的大股东或关联机构购买基金份额，当然也有可能是后者诱惑在前，或者是后者雇用基金收集上市公司的流通股筹码。 在暗箱操作中，上市公司通常会结盟多家基金公司，因为一家基金公司的持股上限是受法规限制的。 这个过程中，基金更相当于一个渠道，禁入资金通过基金就可以绕过监管限制了。

手段二： 在要约收购的过程中，在收购前消息已经泄漏或者市场对此早有预期，股价处于高位。 收购方为降低收购成本，许以基金经理们诱人的报酬，让基金买入被收购的股票，然后基金砸盘 ，把股价打压到收购方事先预定的价格，帮助上市公司管理层收购。

手段三： 上市公司或相关庄家先买入自己的股票，然后基金在上市公司利好公告的配合下拉升股价并掩护出货。 大基金公司往往成为利益输送的首选，因为它们管理着更多的资产可以调用。当然在这之后上市公司将向基金经理和基金公司付出一大笔好处费。

· 收入三：货币市场基金经理的黑色收入

在大多数投资者看来，利益输送多为偏股型基金，但是在偏股型基金经理看来，他们反而会更加羡慕固定收益基金经理的黑色收入，其中主要是货币市场基金经理。

手段一： 2005年，货币市场基金开始协议存款， 在证监会的法规出台前，一些城市商业银行为了吸引货币市场基金的存款，而贿赂货币市场基金经理。

手段二： 资金需求方、货币市场基金和银行三方合谋，货币市场基金先在银行签订协议存款，然后银行再通过贷款的方式外借给资金需求方， 货币市场基金获得高于业内平均水平的协议存款利息。

在基金经理们的收入构成中，由上市公司大股东等机构输送的利益和暗钱往往大于他所获得的工资和奖金。即使如此， 基金经理们要获得这些收入，并不需要挺而走险，因为中国的《证券投资基金法》是保护他们的。这得益于中国基金选择的是契约型基金。

在欧美市场经济国家的基金发展历史中，产生过各种类型的基金，依据组织形态的不同，开放式基金可分为公司型基金和契约型基金。

英国和美国的基金多为公司型基金，我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。中国基金选择了契约型基金。 为什么中国证券市场在其发展过程中充分借鉴了欧美发达市场经济国家证券市场发展的经验，但在中国基金的规范发展和法律制度建设中却选择了另外一条路径？

公司型基金与契约型基金的主要区别

公司型基金：内部治理和外部监管结构好。 为保护投资者，并为产生一个独立、有效、按照投资者最佳利益行事的基金（投资公司）董事会提供了良好的组织基础；

契约型基金：内部治理和外部监管结构差强人意。 则难以提供这方面的充分保证，还需要外部更加严密、细致和严格的法律法制环境提供更强有力的帮助。

基金合同=霸王条款

中国的《证券投资基金法》回避了公司型基金的存在，同时也回避了基金管理人可以和如何代表基金持有人行使哪些间接的所有权，更回避了要求基金实行政府正在大力倡导的权力和资本制约制衡的治理结构等规则； 《公司法》和《证券法》对投票权代理行为规范和基金的有效治理也没有作出基本的法律规定。这形成了几年来中国证券界对于公司型基金存在形式的集体失语，在投资者中造成了契约型基金结构形式才是基金惟一组织结构形式的错觉。

一纸契约就买断了基金持有人除收益权以外的所有权利

这样的发展结果，使得中国只有契约型基金生存的法律环境，所有的基金只凭一纸契约就买断了基金持有人除收益权以外的所有权利，并主动回避了诸如公司治理那样的外部和内部制约机制。在分类表决和股权分置改革中授予流通股的重大表决权，也因此稀里糊涂地完全成了基金管理人的权力。

一纸契约不能防范市场的道德风险

中国现有基金都是契约型，基金的设立和运作，全赖于一纸契约。但地球人都知道，古今中外完备的契约在现实中并不存在；更何况中国的基金契约是格式化合同，它的格式受政府监管部门的审核、监管与核准。在基金合同中只引导投资者关注收益率，而对于权责规定的漏洞、信息不对称形成的霸王条款、利用单边的强势地位造成有欺诈嫌疑的行为等等却没有充分的陈述和提示……目前这种缺少充分提示和市场化谈判余地的契约本身就似乎与《合同法》有抵触之嫌，政府也就在“核准”之余，替基金业背上了失信于市场的道德风险。

公募基金经理不参与利润的直接分成

“ 做开放式基金都是赚托管费，一年才赚多少钱，而做私募是直接拿利润分成 。另外私募基金不像公募需要进退小心，操作上要刺激得多。”上述私募基金经理认为，公募基金经理转投私募在情理之中。

私募基金经理代雪峰对来自海外合作伙伴最近上限1亿美元的分仓仍然有点难以置信，现在他需要做的是尽快为这笔资金设计投资组合。

20%是这只海外基金投资于A股的预期年回报，当投资收益达到或超过20%，基金管理人将能够与投资者分享全部收益的两成。 而负责实际投资运作的代雪峰将获得分红的30%。这意味着，假设1亿美元资金满仓投资A股之后， 只要代雪峰能够达到20%的及格线，他这一年的报酬将达到120万美元。

公募基金为私募基金做“嫁衣裳”

在代雪峰看来， 激励机制和灵活性是私募基金相对于公募基金的突出优势，但是如果要在私募基金中崭露头角，有时候也需要借助公募基金的强项。

“其实在投资策略上，私募机构从公募基金学习到不少东西。毕竟过去私募坐庄的那一套不行了，公募基金更多采用的基于投资价值的组合投资是现在也为私募基金所采纳的。” 代雪峰表示，他掌握的资产对国内主要的基金公司的产品进行了配置，并借此获得了这些基金公司提供的投资策略报告，作为自己的参考。 “事实上，公募基金和券商为私募做了很多铺垫工作。”