半个月来，沪综指跌逾千点，指数更是跌破年线，虽然分析师普遍预计沪综指在跌破年线后将迎来一轮反弹行情，但是，考虑到目前宏观面依然趋紧，以及二、三月均超3500亿元的限售股解禁大潮压力，A股市场的反弹空间不宜过分乐观。

       兴业5日解禁超千亿元

       中国基金网http://www.fundatchina.com/：2月是2008年首个限售股解禁的小高峰，据WIND资讯统计，本月将迎来各类解禁限售股133.2亿股，以2月1日收盘价计，本月A股市场将面临3560亿元的解禁压力。

       其中，猪年最后一个交易日———2月5日，A股市场将迎来本月最为“残酷”的限售股解禁大考。包括中国石油和兴业银行在内的7家公司限售股都将于该交易日解禁，合计流通市值高达1618亿元。值得一提的是，此前在市场上掀起轩然大波的中国平安再融资，规模也就在1600亿元左右。

       其中，兴业银行即将解禁的首发原股东限售股份和首发战略配售股份合计高达32.79亿股，是其现有流通股数量的4倍有余，以该股最新收盘价计，其当日解禁流通股市值达到1337亿元之巨；中国石油即将解禁的10亿股来自其上市之初网下配售的份额，虽不比兴业银行，但其市值也高达244.2亿元。

       此外，招商银行23.6亿股，合计782.6亿元的股改限售股将于2月27日解禁，这也将使招商银行代替中信证券成为沪深300第一权重股。

       不过，根据上海证券交易所和中证指数有限公司日前联合发布的公告显示，自2008年2月1日起调整自由流通量实施规则，对于非公司行为导致的自由流通量变化（如大非解禁等）每半年一次进行集中调整，调整生效时间为每年1月和7月的第一个交易日。这也意味着，招商银行此番解禁的限售股将于7月1日计入沪深300指数。

       3月迎全年解禁第二高峰

       与2月份相比，3月份市场将面临更为严峻的流动性挑战。3月份各类解禁限售股虽然只有112.亿股，但流通市值却达到3823亿元，而这只是限售股解禁市值排名2008年全年第二位的月份，8月市场将迎接220.7亿股，市值达3978亿元的解禁压力，为全年最高峰。

       据WIN资讯显示，中国平安31.2亿股和中国中铁14亿股首发配售股将于3月3日解禁，合计即将流通市值达到2441.7亿元。

       2008、2009年是A股市场限售股解禁高峰年，2008年、2009年各类限售股解禁规模将达到1353.6亿股和6631.9亿股，以2月1日收盘价计，A股市场在接下来的两年即将面临的解禁压力将高达2.77万亿元和6.9万亿元。

       新规抑制超额收益

       去年以来，包括长航油运在内的一些沪深300股，由于指数化投资趋势的存在，在指数权重由于限售解禁调整时，驱动核心权重股呈现出较强的阶段性强势。但分析师指出，随着2月1日起，新的“调整自由流通量规则”的实施，以及限售股解禁压力的进一步释放，如前期般，权重股在大额流通股解禁期间的超额交易性收益机会将很难再现。

       在中投证券研究员王俊杰看来，这一调整将令指数构成在一段时间内（每半年修订一次）保持相对稳定，化解越来越频繁的大小非解禁对指数权重的过多影响。调整同时提供了相对稳定的投资标的，当利用股指期货（第一个品种以沪深300指数作为标的）实施套期保值或套利时，降低了计算和调整头寸的复杂性，有利于股指期货运行初期的平稳发展。

       但与此同时，由于指数权重调整规则的修改，解禁带来的配置行为可以明显拉长，短时间内指数化投资带来的买方力量将被明显削弱，而卖方并不会有所减弱，当市场面对大量、集中的解禁股时压力将明显增大。

       “新规则实施后，解禁引发权重股阶段性走强的交易性机会也将消失。”王俊杰告诉早报记者。