解禁后难获超额收益

　　根据WIND数据统计，从2006年11月到2007年2月底以来，基金参与的定向增发一共有17次。这些上市公司增发限售股开始准备入市流通。这当中仅有3项增发项目使基金显著地获得了超过同期指数收益率的超额收益，所占比例仅仅为17.6%，其余几项增发的收益率大幅落后同期市场的平均收益率。甚至还有3项增发的收益率不足100%。

　　从绝对收益来看，基金参与的华星化工、瑞贝卡、泸州老窖这三个增发项目的收益率最高，分别达到355.4%、299%、399.4%。从相对收益看，这三个项目也都给参与的基金带来了不菲的超额收益，天相投资的统计显示，在这四个项目一年的限售期内，沪深300指数的涨幅在200%左右。

　　不过，参与天士力、金龙汽车、安泰科技这三项增发项目的基金获得的收益都很低，分别为40%、81.3%、79.54%，远远低于同期指数的涨幅。

　　QFII悄然淡出

　　从数据来看，对于上市公司的定向增发，最热情的莫过于基金公司和券商，不过近期信托公司、保险公司等资本运作也激烈起来，本来就“低调行事”的QFII越发淡出上市公司的定向增发。

　　Wind资讯的统计显示，今年以来只有斯坦福大学参与了1月22日的贵航股份的定向增发。而从历史数据来看，2007年，有近30家基金公司参与了61起定向增发，而只有6家QFII参与了11起。去年，有25家基金公司参与89起定向增发，只有10家QFII参与了18起。

　　去年QFII中参与定向增发最多的是富通银行，这只QFII一直很积极地参与定向增发，在2006年也参与了三家上市公司的增发。斯坦福大学在近期运作比较多，参与了铁龙物流、贵航股份的增发。

　　不少业内人士表示，在大盘超过4000点之后，不少QFII对A股市场的后市并不看好，不少QFII选择退出。不过也有QFII基金投资视野一般比较长远，Reco Shine Pte Ltd在去年参与了6月5日阳光股份的定向增发，锁定期为36个月。