“这是一只很有特点的基金，”国金证券基金研究中心总监张剑辉这样点评富兰克林国海弹性基金。

　　“你可以看到，张晓东在绝对收益能力和风险控制能力方面，都有出色表现，两者保持着少有的均衡状态。”张剑辉指着自己桌面上刚刚打印出的报告。

　　在那份名为《国金证券基金经理评价报告(2008年第一期)》的报告中，张晓东名下“绝对收益能力”和“风险控制能力”都是四星，而综合收益能力则为五星。

　　“我认同。”当记者把上述评论转述给张晓东听的时候，他短促而认真地给出了回答。第一次采访就从这种特殊性开始。当时，张晓东正在上海赶往机场的路上。

　　中国市场机会备受青睐

　　记者：观察基金业绩的数据，我们发现合资的基金公司，去年的总体业绩不如国内的基金公司。不过，您管理的基金是个特例。这只名字超长基金的原型来自富兰克林，您认为，在基金业绩的来源中，基金产品设计起了什么样的作用？

　　张晓东：富兰克林的产品设计就是一个产品定位概念。通过数年的沟通和交流，我的投资理念和风格与富兰克林很吻合，但这款产品在中国市场上的具体运作只能是中国人来做，因为中国的市场特点与美国有较大的不同。仓位、行业、个股的决策都是我们在中国决定，但参照富兰克林的风险控制体系。

　　记者：您在美国、中国香港都做过基金经理，您认为，在内地A股市场的投资有什么不同？

　　张晓东：感觉在中国A股市场中，行业更完整。香港的内地上市公司，要不就是民营企业，要不就是超大的蓝筹，有许多好的中型公司，在香港没有上市。而内地的情况是受政策影响更大，另外靠内幕消息来投资的情形也更多。

　　记者：我们知道，今年贵公司的高层有一些变化，您对此有什么样的看法？

　　张晓东：这主要是因为中国市场变得越来越重要。2007年中国基金市场的爆发式增长引起了美方股东的高度重视。07年，富兰克林派来了CEO和营运主管。公司在薪酬方面也请了咨询公司专门设计。

　　估值从没有像现在这样重要

　　1月18日，北京下了冬天的第一场中雪。从这一天开始，张晓东进入为期两天的资产评估学习状态。后续采访在中午课间休息完成。

　　记者：今天市场的调整幅度不小，您如何看今年的市场？

　　张晓东：从大的方面讲，不确定性提高了。首先，美国经济的状况不容乐观。像华尔街裁员12万人，这不能简单理解为华尔街，而是美国的金融圈。一个国家金融机构出问题的话，经济会减速甚至萎缩，因为金融机构是帮助企业扩长的。我国目前实施的偏紧的国内货币政策会影响到银行、地产，还有其它许多行业，因为大环境变化了。但是选好股，还是可以有可观的投资收益的，只是难度加大了。以前大盘不好的时候，也有人买了深赤湾，买了茅台，买了振华港机，获得了高回报。所以，今年重要的是看估值，要看出市场尚未充分认识的机会。

　　记者：那您仓位调整的依据是看大盘的变化还是同行的仓位？

　　张晓东：我看大盘，但大盘对我的影响是第二位的。第一位重要的因素是有没有合理估值的公司。如果估值低，我可以把仓位升到高限。同行的仓位对我的影响很小。

　　记者：在现在的估值下，大家都觉得选股票非常难……

　　张晓东：所以，我要到这儿来上课。

　　记者：上的课对您有帮助吗？

　　张晓东：当然很有帮助。

　　记者：表现在什么方面？

　　张晓东：现在有些估值的说法在忽悠人，像市盈率。不是所有公司都可以拿市盈率估的，这中间还有许多假设。这些课不仅讲了不同的估值方法，各种估值方法的假设条件，还有许多财务报表中存在的陷阱。