市场前景

　中国基金网[www.fundatchina.com]讯：我们认为2008年中国内需增长将部分抵免外需波动，整体经济仍将保持10%以上的高增长。企业核心盈利不会出现大幅回落，而外生因素将使得企业整体盈利不断出现超预期增长，由此推动A股市场继续上涨。
 
    投资策略

    2008年，我们认为“行业轮动”将让位于“主题轮动”，建议重点关注八大主题投资机会。与此同时，由于2008年企业超预期增长机会将主要来自于外生性因素，在个股选择上建议重点关注超预期外生增长的企业。而从防御角度出发，我们认为持续稳定性增长的企业在市场波动中的投资机会也会越来越突出。

　　两类企业的投资机会

　　从投资标的来看，由于我们对2008年市场运行趋势的整体判断是：企业来自于利润回流和利润反哺等外生性因素所带来的超预期增长机会。因此，我们企业盈利的稳定性在减弱，市场波动将会加大，因此在个股选择上，我们认为不同阶段分别从进攻和防御角度来看，存在两类企业的投资机会。

　　1. 超预期外生增长的企业

　　2008年，上市公司盈利超预期增长的最大变量来自于外生增长。而外生增长的幅度在很大程度上取决于管理层和大股东释放和注入利润的意愿程度。因此，把握具备外生性增长能力和意愿的企业，将是采取进攻性策略，获取超额投资收益的重要来源。我们认为：判断上市公司是否具备外生性增长潜力和意愿的唯一途径就是接触管理层，草根调研。

　　2. 持续稳定性增长的企业

　　鉴于外生性增长企业的行为多数难以预测，并且该类型增长往往难以延续。因此，在市场出现过度乐观时，那些持续稳定增长的企业有可能成为避风港。并且这类公司很可能会在市场泡沫后期，开始逐步重新享有超越市场平均水平的估值。因此，作为防御性策略的首选，持续稳定增长的企业也将在特定阶段具备显著的投资机会。

　　风险因素

    鉴于外生增长因素开始成为超预期增长的主要来源，“高估值，高增长”本身具有更大的不确定性，我们认为2008年A股市场大幅波动的机会显著增加。