中国基金网[www.fundatchina.com]讯：11月，美国职业基民布朗(Brown)将一笔资金从美国“搬到”中国上海。

　　“中国是全球经济增长最快的新兴市场。投资经验告诉我，买当地基金同样能分享经济发展。何况我身边的每位中国朋友都说，今年中国基金收益率连续翻番，这在全球基金业简直是一个奇迹。”这是留在他日记里的一段话。

　　在布朗的家乡芝加哥，走进各大理财机构都能见到“投资中国”的广告语。渐渐地，他开始心动了。

　　布朗一直信奉股神巴菲特(W.buffett)的格言，“只买自己熟悉的金融产品”。但寻访中国一些投资机构后，他不得不承认，中国基金品种与美国基金有许多差异，有些现象与美国基金发展“似曾相识”，有些则是“中国特色”。

　　“为何中国封闭式基金(以下简称“封基”)总有30%折价率？”布朗观察中国封基后，疑惑地说。令他惊讶的是，无论封基业绩好坏，30%折价率已经成为封基封转开前的一条铁律。

　　造成折价交易的原因有很多，主要的原因有：1、封闭式基金到期后处理方案的不确定性。如果到期后选择清盘，集中抛售股票，就会导致基金资产缩水。2、对封闭式基金激励机制的质疑。封闭式基金由于没有赎回压力，因此被投资人认为没有足够动力追求良好的业绩回报。3、封闭式基金按基金规模提取管理费。封闭式基金一分红，基金规模就缩小，造成其普遍不愿意分红。

　　美：3大秘决消除高折价

　　封基经理奖罚分明

　　“在美国，封基已经消除折价率困惑。”布朗的语气很自豪，“必要的奖罚机制很重要，如果封基经理业绩优秀，就给予奖励；否则可能丢掉工作饭碗。其目的不仅是刺激封基经理做得更好，更要让美国投资者信任封基。这是封基从折价走向溢价的重要基础。”

　　降低税率 强制分红

　　强制分红是美国消除封基折价的另一重要措施。美国封基在分红方面“斩钉截铁”，一般性规定定期定量分红，即使出现亏损也可分红，必要时股本也能用于分红。上世纪90年代，部分封基获得“每年对已实现资本利得分配不得超过1次”的豁免许可。2003年，税法修订案又将合规红利收入税率从38.6%降至15%。由此，美国封基持有人都将得到可预期的、持续稳定的未来现金流。

　　2000年互联网泡沫破裂后，美国又将基准利率降至1%，金融产品投资收益率都相应下滑。只有封基交易仍维持分红，很多绩优基金出现溢价交易。

　　投资范围更广泛，抗风险能力更强

　　美国封基为提升投资回报率，把投资触角伸向许多金融资产。它们投资实物资产，而且投资比例比美国开放式基金更宽松。封基还可以自主发行所持股票的衍生金融工具(包括权证、股票期权、股指期权、期权、利率互换和期权、汇率互换和信用互换)，扩大投资收益。

　　“老鼠仓”、“上电转债丑闻”，都在今年牛市中发生。尽管其揭开基金光环背后“阴暗面”，但最终都不了了之。“老鼠仓”基金经理唐建，在被上投摩根基金公司辞退后，便再无消息。该基金公司也未因此受到严厉处罚。