在股指上的博弈

　　深沪股指以及深沪300指数年初至今涨幅分别高达189.8％、115.7％和178.5％，股价的大幅上涨远超上市公司业绩增长幅度（07年中期业绩增幅接近7成）；而下半年上市公司整体业绩的涨幅将回落，主要原因来自：一、7次存款准备金率上调以及5次加息，提高企业的资金成本，加大了财务负担，这是紧缩货币政策的累积效应。二、去年下半年上市公司的业绩开始明显上升，基数的抬高令今年下半年的增幅降低不愧避免。而07年上半年业绩大增也有来自投资方面的收益，这种一次性收益在下半年未必重现。三、一旦出现以美国为首的环球经济圈金融动荡，如经济衰退、房地产市场危机等，这将拖累中国出口，对上市公司带来负面影响。在业绩增速减缓的预期下，下半年深沪股指的涨幅将受到抑制，并可能引发股指的激烈波动，而上证指数涨幅落后，仍然有补涨潜力，6000点值得期待，但第四季度冲高回落并出现负回报的概率在增大。

　　在资金方面的博弈

　　5.30暴跌之前是大众资金炒占市场八成数量的非成份股过程，典型的民间资金推动牛市行情；起自7月初的机构投资成份股牛市过程，又是一次典型的新基金、新机构资金推动型行情。前者是制造局部市场泡沫的击鼓传花活动，后者可能是整体性价值高估，犹如在火堆旁与狼共舞！在资金推动型行情中，资金和信心是最关键的两个因素，近一个月来，新基金发行销声匿迹，而QFII也出现过亿的赎回；而QDII基金的发行火爆以及港股直通车的即将放行将部分分流市场资金，特别是股指期货的即将推出，将进一步分流市场资金； 10月份股改限售股的解冻额度为1998亿元，为历史上单月解冻额度最高水平，比9月份的243亿元增加了1755亿元，增加幅度达722.22％，增七倍。再加上大盘蓝筹股的IPO、上市以及明年创业板的推出，也极大额度地分流资金。若再次加息，将考验股市对居民存款的吸引力，但难改趋势。不过，供求平衡的出现将削弱资金推动型行情的动力，一旦出现令投资者盈利难甚至亏损的意念，则信心就成为上涨行情能否延续的关键。

　　在投资品种的博弈

　　在市场高估值的背景下，深沪股市的投资风险不断增大，虽然短期技术面趋势仍然保持强势上行，但机构投资者们已经为未来的风险在买“保单”。权重股、业绩高增长预期、资产注入预期是机构选择投资品种的三大标准。权重股在未来可对应股指期货做套期保值，周三深沪股市前50位个股成交金额超800亿，是两市成交金额的三分之一，其中中国铝业、中国神华、工商银行以及万科四家合计就高达200亿元。业绩高增长预期的行业以及个股将跑赢深沪大盘，预期银行板块三季度业绩将保持年初以来的强劲增长，钢铁板块四季度增长超三季度，房地产行业以及汽车、航空行业全年业绩同比大幅增长等等，这均成为机构投资者优选品种的理由。即使这些行业因为暴涨后出现技术性回调，其中的龙头品种仍然会被机构逢低吸纳，长期仍然看好。资产注入更多和大股东背景有关，如部分煤炭企业、汽车企业等。

　　总体来看，目前证券市场面临高估值压力，酝酿中的系统性风险即将释放，但短期整理后，仍然有余勇冲击6000点或20000点的整数关卡；选择好投资品种，回避可能边缘化的品种，才能在高风险下的博弈中占得先机。