九月，市场是否将出现大幅调整，在如此高位下，A股市场的投资价值何在？为此，记者采访了纽约泛欧交易所（NYSE-Euronext）总裁兼联席首席运营官凯瑟琳·金尼（以下简称金尼）、申万巴黎新经济基金经理常永涛、友邦华泰基金公司投资部总监、友邦盛世基金经理梁丰和长城基金投资总监韩浩。

　　恐慌一：市场缺乏上涨动力

　　《中国经营报》：市场上涨到5300点高位后，机构之间分歧加大。私募基金认为市场已经进入投机阶段，公募基金还在坚定唱多。各位认为目前的市场是否还具有实质性上涨动力，还是纯粹是资金推动的结果？

　　常永涛：我们观察目前的宏观经济发展态势认为，由成本推动（或者以后演变为由成本推动和需求拉动）的通货膨胀趋势已经形成。当CPI（居民消费价格指数）涨幅达到5%、6%，银行存款利率才3%多时，投资理财当然成为生活中不可或缺的部分。我把1000点以来的行情分成三个阶段：1000点到2245点为第一阶段，可以称作是市场价值回归；从2245点到4300点属于财富效应阶段，在前一阶段财富效应吸引下，储蓄存款向资本市场转移形成正反馈；“5·30”以来这波行情，我们称作恐慌性投资阶段——在通胀背景下，老百姓被迫需要通过投资对抗CPI涨幅，对抗物价上涨。

　　目前，通货膨胀趋势已经形成，通胀必将导致资产价格上涨，最具代表性的，除了房地产，就是股票。通货膨胀，加上经济快速增长、人民币升值及股改带来证券市场变革等因素，对市场形成了强有力的推动。我们相信大多数行业代表性上市公司，在这种背景下都将有一个价值重估的过程。所以，在未来一两年里，很难说某个点位就是顶。我们预计国家将采取一些紧缩性政策，不过，紧缩无法改变市场上涨趋势，只能调整上涨速度。