年初1月17日我在北京做策略报告会，主要谈了三句话，一是对牛市的判断，结论是小荷才露尖尖角，二是对市场泡沫的看法，结论是有泡沫是理性的，没有泡沫是非理性的，三是对未来市场投资者的告诫，莫为浮云遮望眼。对应年初在三千点关前的犹豫和泡沫论，我说市场才刚刚开始，对于未来市场是不是会有泡沫，我说在目前的环境下，承认会出泡沫才是理性的思维方式，但当时还为时尚早。由于会出现泡沫，所以投资者的心态、政策的调控都会使市场走势假象环生，既然看好市场，既然市场一定会出泡沫，那就不要为假象迷惑，即所谓莫为浮云遮望眼。

　　四千点的时候我和大家说四千点是中国资本市场有没有泡沫的分水岭，过了四千点，我们就进入泡沫时代，因为四千点下，沪深300平均07年预期市盈率在28-30倍之间，这样的市盈率一定是高了，但在当前的市场情况下不算过高，原因是央企整体上市和上市公司资产注入，有很多同业认为央企整体上市和资产注入对公司价值的提升幅度有限，我不这样认为，央企整体上市是国家安全战略的整体考虑，将不惜代价完成，因而投资者的收益会不断提高，中国船舶的事例能看得很清晰。在四千点关口，央企整体上市和资产注入已经部分反应在股价中，但在07年的业绩预测中还没有体现，例如一汽轿车就是如此，集团不整体上市，07年的EPS也就是0.25元，目前18元的股价对应市盈率72倍，肯定高估，如果集团整体上市，按照研究机构的预测，今年EPS0.85元，市盈率21倍，就不算高了。按照我们的测算，如果计算整体上市的影响，四千点沪深300平均07年市盈率在20-25倍之间，这样的市盈率就合理了。因而说四千点是市场有没有泡沫的分水岭。既然有泡沫是理性的，泡沫一定要出现，那在泡沫刚刚出现迹象的时候担忧显然是多余的。正值5.30之后几天，我又在北京做投资报告，当时我的说法是4300点不是历史的最高点，也一定不是未来的最高点，原因就在于此。