根据理柏发表的最新报告，7月份国内股票型、进取型基金的回报率分别达16.32%、14.53%，均跑赢QFII14.46%的回报率。QFII跑输国内公募基金，只是跑输一事不宜上纲上线，QFII仍然我行我素，按照基本面操作：重仓蓝筹大盘股、增仓小盘成长性股，坚持90%的高仓位操作。

　　蓝筹价太高 小盘成长成QFII新宠

　　最近，QFII开始加仓小盘成长性股票，虽然出手并不大方，却仍是抵御蓝筹估值泡沫的一项策略。

　　记者根据某网公布的信息统计，截至2007年6月30日，一部分QFII对獐子岛(002069.SZ)、中泰化学(002092.SZ)、巨轮股份(002031.SZ)、高新张铜(002075.SZ)等中小板股票进行加仓，但是加仓数量占这些股票的总股份比例大多未超过1%。

　　其中，香港上海汇丰银行二季度末持有獐子岛70.93万股，占总股本0.63%；富通银行二季度加持獐子岛20万股，从年初的117.71万股增至137.71万股，占总股份的1.22%。根据獐子岛的半年报，富通银行为其第7大股东。

　　事实上，獐子岛今年上半年净利润与去年同期相比，减少了15.88%，但因主营业务的垄断性，獐子岛的投资价值仍然存在。根据獐子岛的半年报，其主营业务按照产品分类为虾夷扇贝、海参、鲍鱼、海胆。近日，獐子岛这家地处大连的企业通过鲜动深圳等活动加强与深圳餐饮企业的联系。这是一次目的性极强的联谊：深圳对大连海珍品的消费量很高，其中元贝(虾夷扇贝)几乎可以占到90%以上，基本来自于獐子岛。

　　除了獐子岛之外，QFII中的淡马锡富敦投资私人有限公司和花旗环球金融有限公司对巨轮股份进行增持，分别占总股份的1.04%和0.79%。

　　香港知名国际分析师姚亮威认为，以价值投资为本的QFII基金增持规模较小、股价落后的成长股不足为奇。蓝筹A股估值偏高的问题已经显现出来了。近日，A股上涨的股票集中于两成股票，其中大部分是蓝筹股，导致了指数高企不下而众多散户却叫苦连天。姚亮威表示，香港的H股溢价指数近日在港股大幅回调时再创新高也隐现蓝筹股估值偏高，这个时候QFII增仓小盘成长性股票，缓解蓝筹估值泡沫，是很自然的现象。