5000点是怎样形成的

　　从表面看，股票指数的上涨就是股票市场价格水平的上涨，但从内在驱动因素分析则分为两种：一是PE的上涨，即估值水平的上涨；二是E的上涨，即收益增长推动的股票价格上涨。对于中国股票市场这样一个快速发展的市场而言，推动指数上涨的还有一个更为重要的因素，就是新股的发行，特别是从2005年底开始，大型蓝筹企业的证券化进程显著加快，使得新股因素在指数上涨过程中起到了更为重要的作用。

　　简单来看，股票指数的增长幅度为4倍，其中净利润的增幅为1.89倍，而PE水平的提高幅度接近2倍，而新股贡献的市值较1000点总市值比较增幅为50％左右。由此我们可以大致看到上证综合指数在从1000点上涨到5000点过程中的结构特征。

　　进一步分析这种指数上涨结构的合理程度，至少有以下几点是我们应该关注的：第一，企业盈利的好转是实实在在的，为指数上涨贡献了将近一半的业绩本身是支撑指数上涨的核心基础；第二，指数上涨中的一半贡献来自于PE水平的提高，但由于1000点是按照整体法计算全市场PE仅为15.73倍，这显然是与中国经济增长和企业盈利预期不相符合的估值水平。进一步讲，以目前的GDP增长率和上市公司盈利增长速度判断，静态PE较全球资本市场估值水平享有一定溢价是有其合理性的。因此，PE水平的提高实质上包含了估值水平的合理回升和对未来业绩增长预期的双重因素，所以我们认为，不能简单地认为PE水平的这种提高就一定是估值泡沫；第三，指数上涨幅度大概高于两市平均股价上涨幅度45个百分点，如果剔除除权因素和新股因素，我们发现股指的涨幅与股价的真实状况偏离并不很大，或者说我们经常提及的结构性特征在截至目前的牛市中其实并没有那么显著。


解析5000点各方观点：

大盘稳扎5000点 不改市场强势格局
大盘攀上5000点大关 散户是走是留费思量
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