平安证券综合研究所李先明

    中国基金网[www.fundatchina.com]讯：受加息消息影响，周三两市股指大幅低开，但随后在踊跃买盘支撑下迅速走高，反映短期市场的信心依然积极。从目前的市场活跃度和做多动能判断，我们认为短期市场有望继续对5000点发起冲击。但另一方面，考虑到目前市场整体的估值水平以及政策面的不确定性，我们认为对股指突破5000点后的进一步表现需保持适度谨慎，对后5000行情不宜过分乐观。

    政策的不确定性风险增加

    加息和上调存款准备金率已成为央行的常规化调控措施。周二央行再次宣布加息，也是今年以来央行第四次上调利率。对证券市场整体而言，与前期的加息和下调存款利息税类似，对市场的实质性影响同样较为有限---首先，调控的本身主要针对宏观经济，其目的在于防止宏观经济的过热和合理调控货币信贷投放，并不直接针对股市。其次，和上调存款准备金率等政策措施相类似，加息已经成为今年以来央行收紧市场流动性的常用政策之一，政策本身以及加息的幅度，并没有在市场预期之外。而且从前几次上调利率后证券市场的反应来看，加息本身对证券市场的冲击并不明显。

    但是，需要投资者注意的是，近期央行调控的频率明显加快---在7月22日宣布加息和下调利息税之后，7月30日，央行即再度出招，宣布将存款类金融机构人民币存款准备金率由11.5%上调至12%。而在上述政策刚刚实施以及7月份的经济数据公布后不久，央行又一次上调利率。高频率的调控充分反映出管理层对目前经济过热以及信贷增长过快的担忧，也向市场清晰传递了管理层进一步加强宏观调控的意图和决心。

    因此，如果相关的政策措施难以起到所预期的调控效果，不排除有进一步调控措施出台的可能。同时，从调控的政策取向来看，在频频动用货币政策难以起到预期效果的情况下，行政性调控的取向也日益明显。比如银行对房贷额度的控制、绿色信贷政策的出台、中央对地方调价项目的限制等等。这在一定程度上也加大了后续市场所面临的政策调控和不确定性风险。