一、从不同行业市盈率在阶段性顶部的表现看目前行情所处的位置

    我们分别从2007年5月29日、2007年6月19日、2007年8月14日三个市场高点，以及这些高点前后多个交易日的行业市盈率情况来作为判断趋势的依据。

    5月份的大盘高点时期，农林牧渔、木材家俱、电子类、非金属类、社会服务、传播文化、综合类7个板块的市盈率超过100，其中电子类行业的市盈率最高，达到171.34；市盈率低于30的行业有采掘业、造纸印刷、黑色金属、金属类、有色金属5个板块，最低的为采掘业的17.03；其余行业市盈率位于30与100之间，整体行业平均市盈率是73.47。

    在6月份大盘高点时期，农林牧渔、木材家俱、电子类、非金属类、其它制造、传播文化、综合类7个板块的市盈率超过100，最高的是传播文化行业的169.39；市盈率低于30的行业有4个，为采掘业、造纸印刷、黑色金属、金属类，最低的是黑色金属的18.42；其余行业市盈率位于30与100之间，整体行业平均市盈率是72.05。

    在8月14日的高点时期，木材家具，电子类和传播文化行业的市盈率高于100，最高的是木材家具的150.53；市盈率低于30的行业有采掘业、造纸印刷、黑色金属、金属4个行业，其中最低的是黑色金属的20.69；其余行业的市盈率在30到100之间，整体行业市盈率为66.31。

    我们可以看出，相较前两次调整，此次调整时大盘市盈率的底部在抬升，但大盘行业平均市盈率并不高。而从5月30日、6月20日和8月15日前10个交易日以及5月30日和6月20日后6个交易日的市盈率走势看，我们注意到，无论是5月30日还是6月20日，除了几个市盈率低于30的采掘业、造纸印刷、黑色金属、金属类、有色金属行业走势平稳外，其余行业市盈率都有明显的上升趋势。而8月15日前10个交易日市盈率走势显示，虽然行业市盈率也在上升，但上升趋势相对于以前两次要平稳，同时各个行业市盈率走势也呈现分化趋势。这种市盈率变化趋势的非规则性表现说明8月14日的阶段性市场高点并非是长期趋势的最高点，市盈率表现的非规则性特征恰恰是市场将继续前行的重要依据。