中国基金网[www.fundatchina.com]讯： 近日，国家统计局公布的7月份CPI同比增幅为5.6%，CPI从3月以来，逐月攀高，央行监测通胀的企业商品价格指数也比上月提升0.7个百分点。同时，贸易顺差为243.6亿美元，累计为1125亿美元，差不多是去年同期的2倍，金融机构贷款增加2314亿元，也创出历史新高。乍一看，无论从通胀水平，还是从信贷、实体经济来说，经济“过热”已经非常明显。尤其是各界对历史新高地CPI纷纷发表高见，并引发各种紧缩猜想。但仍需客观分析当前宏观指标。
事实上，通胀是结构性的，主要由食品类等下游因素引起，并未发生全面物价上涨；通胀属于短期冲击，未来通胀不具可持续性。
第一，物价上涨的主要动力仍在下游食品类。从物价上涨构成看，主要原因仍是食品。7月份，食品价格涨幅比6月、5月分别提高4.1、7.1个百分点。而在食品中，主要是由于猪肉和禽蛋类价格大幅上涨导致CPI蹿高。
第二，短期内，物价上涨难以遏制，但冲高的动力在减弱，物价继续冲高不可持续，整体物价可能在年底回落。粮食价格上涨从而食品类价格上涨构成今年以来物价上涨的主因，从目前看，粮食价格已经连续4个月保持稳定，对食品类价格上涨的推动作用在减弱。由于基数原因，即2006年10月后，物价逐渐抬头，因此，今年10月后物价涨幅会减弱；另外，从农产品、禽畜的生产周期看，供给可能在10月后扩大，会平抑物价。
第三，进一步细分考察物价结构，很明显地发现，通胀并非全面性的。通胀集中于产业链条的下游，而上游的原材料购进动力价格指数、中游的工业出厂品价格指数（PPI）涨幅平稳。6月份，原材料价格、PPI分别比去年同期降低3.2个和1个百分点，7月份分别比去年同期降低3.1、1.2个百分点，7月份PPI增幅在6月基础上回落，原材料价格微增。
第四，从整体水平看，通胀确实在抬头，但并未象CPI数据显示的那么大。相对于11%以上的经济高增长，今年累计3.5%的CPI增速，也并不高。并且今年以来，上游原材料、中游PPI的涨幅比较稳定。
最后，实体经济方面，投资的反弹实际上是工业利润高增长，企业效益提升的内生结果，投资反弹具有一定的合理性，对于目前的投资增速，在考虑未来出口适度回落的情况下，从整体经济增长战略看，也并不显得异常。
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