三、通过动态估值分析基金选股质量

　　中国基金网[www.fundatchina.com]：我们还可以进一步深入，从第三个方面来评估基金的选股能力，那就是重仓股组合本身的质量。

　　什么是好的选股？基金出于不同的投资目的倾向于选择不同类型和特点的股票。例如红利型基金重点选择红利回报高的股票，价值型基金倾向于选择估值较低的价值股。那么用什么标准去评价基金选股的好坏呢？通常来说我们最关注的选股是针对高业绩增长预期的成长股。这类选股思路在牛市环境下具有最佳的收益潜力。

　　看哪些基金重仓股组合具有较高的预期业绩增长。一个简单的方法是分析组合动态市盈率的变化。德胜对全部基金的重仓股组合进行动态监控，随时根据我们对市场上上千只股票的盈利预测分析和监测来评估基金持股组合的业绩增长潜力。这些跟踪的股票几乎涵盖了全部基金重仓股的范围。

　　如果基金的组合动态市盈率比当前市盈率有大幅下降，且下降趋势在未来几年中都得到延续，那么说明基金的重仓股组合具有较高的业绩增长潜力。比较当前市盈率、07年预测组合市盈率、08年预测组合市盈率的变化趋势，这种估值水平的下降幅度越大，就表明基金的选股越具有业绩爆发性增长的潜力。

　　对大量基金的分析和筛选我们在此就不一一分析，只举个别基金的例子。以融通新蓝筹为例，该基金重仓持有的地产股保利地产、华侨城A具有业绩高速增长预期，预测市盈率快速下降；深发展、南方航空具有业绩反转带来的高增长预期，将从绩差股变身为绩优股；烟台万华、锡业股份、中信证券则是由于细分行业的高景气而处在高增长阶段，动态估值水平也将快速下降；此外，组合里还有苏宁电器、王府井这类稳定增长的股票，处于中等估值水平。这些选股思路和特点使得组合的综合估值水平快速下降，当前组合滚动市盈率为65.05，而07、07、09年的预测市盈率则持续快速下降至48.54、34.79、26.73。可见，融通新蓝筹的选股思路具有较明确的业绩高增长预期，体现出较强的选股能力。