●总体上来看，股票方向基金2季度重点增持的行业相对比较零乱。基金2季报显示，配置比例较高的房地产行业增加比例居前列，这主要是受益于房地产价格的持续上涨和人民币的稳步升值。另外，机械设备仪表行业的增加比例也位居前列，表明基金对装备制造业持续看好。股票方向基金增持比例最大的五个行业分别是：木材家具、采掘业、建筑业、房地产和造纸印刷业；持有比例减少幅度较大的是：纺织服装毛皮、传播文化产业、电子、信息技术和农林牧渔业。按证监会行业分类，通过分析2季度各个行业的收益率，我们发现股票方向基金增持的行业与市场表现具有很高的一致性。

　　●据WIND数据，股票方向基金2季度的行业集中度（前五大行业占股票市值比例）水平与1季度相比相差不大，从1季度的57.15％上升至57.25％，但是，股票集中度（前十大重仓股占股票市值比例）有所下降，从21.2％下降至18.9％。在市场估值水平节节攀升，而沪深300指数依然维持适宜水平的环境下，大盘蓝筹股重新受到了各路基金的青睐，招商银行、中国平安、浦发银行和万科A均得到大量增持，而1季度基金重仓持有武钢股份、宝钢股份和大秦铁路则遭到大幅度的减持，从而被剔除出十大重仓股之列。另外，通过对银行股配置情况的研究发现，基金对于银行业的投资是有所选择的，对招商、浦发等股份制银行青睐有加，而对工商银行和中国银行则不是十分认可。

　　中国基金网[www.fundatchina.com]讯：2007年2季度，A股市场投资热情持续攀升，股指一路高歌猛进，但自5月底以来出现了较大幅度的调整，成交量日益萎缩，市场陷入低迷之中。表面上看似缘于印花税的上调，而实质上还是由于A股市场自身的原因：市场估值水平过高，炒作之风有越演越烈之势是此次调整的根本原因。我们在与基金的沟通中发现，对于持续上涨、近似疯狂的市场基金早已表现出担忧。在6月份市场调整阶段，在基于看好下半年市场的前提下，基金在调整自身的投资思路，努力寻找下半年的投资品种，这些均在基金2季报中有所体现。

　　股票方向基金持股比例升降互现

　　1、整体仓位变化不大

　　据WIND7月25日数据，2季报显示，股票方向基金（包括股票型、指数型、混合型和封闭式四类）投资于股票的资产共1.28万亿，较2007年1季度的7406.8亿增长72.8%，2007年2季度的股票方向基金整体的持股比例（股票市值占净值）为79.14％，较2007年1季度的79.04％变化不大。从四大类基金来看，考虑所有披露2季报的基金公司，我们发现封闭式基金的持股比例总体从70.75％上升为75.61％，股票型开放式基金从 82.5％下降为80.05％，混合型开放式基金从75.23％上升到76.42%，指数型开放式基金从95.47％下降为91.25％。

　　通过对比一、二季度股票型基金投资于股票的资产和持股比例的变化，我们发现，四类股票方向基金在2季度出现了一定的差异，开放式股票型基金和指数型基金持股比例降低，而封闭式基金的股票仓位提升。指数型基金持股比例下降幅度明显，是2005年以来下降最多的一次；股票型基金的持股比例尽管有所降低，但依然保持在高位；混合型基金则不断提升股票仓位，目前的持股水平为2005年以来的最高水平；封闭式基金的持股比例有所上升，同样是维持在高位水平。

　　2 、仓位分布向中间区域集中

　　从单只基金考察，剔除2季度新发基金，股票方向基金共有244只。在2007年2季度仓位升高的达103只，占可比基金的42%；仓位升高超过基金净资产10%的达到25只（占仓位升高基金的比例达到10%），超过5%的达到19只（占仓位升高基金的比例达到8%）；仓位下降的达141只，占可比基金的58%；减仓幅度超过10%的基金有31只，占仓位下降基金的比例达到12.7%。

　　我们发现，偏股型基金的持股比例结构有所变化。持股比例在85％以上和65％－75％两个区间内的基金，无论是从数量上，还是从占比上，均有下降。而位于75％－85％之间的基金数量和占比均有提高，从而使得基金处于攻守兼备的有利位置。

　　3、 基金维持高仓 市场继续上涨

　　目前，股票方向基金的持股比例维持在2005年1季度以来的高位水平，近三个季度的持股水平均在79％左右的水平，这一策略使得基金获得了市场上涨带来的较大收益。