对下半年市场的描述，套用一种说法，也许很贴切，那就是：一个牛市，各自表述。一个牛市是共识，不管是盈利的还是套牢的投资者，大家都不愿去否认它。牛市是一面旗帜，大家都需要用它来支撑信心。各自表述，一方面是对共识的阐述，另一方面也是人们为不同的市场境遇找些安慰或理由。

　　同上半年相比，下半年的行情看似平淡，其实更为复杂，就中小投资者而言，盈利难度加大了，不少人会赚了指数不赚钱。市场上宏观和微观的因素，都从不同层面说明了市场的复杂性。

　　首先是上市公司业绩增长与国内经济过热的矛盾，截至7月30日，沪深两市共有162家上市公司披露半年报，其中153家上半年盈利，近三成公司上半年实现净利润总额已超过去年全年净利润，此外还有更多的公司发布了预增公告。但国家信息中心7月4日对上半年经济的透析中也指出：在全年GDP增长有望达到10.9%新高的同时，“中国经济由偏快转向过热的趋势更加明显”，而7月26日中央政治局会议更是把遏制经济过热作为当前宏调的首要任务。由此，投资的冲动和规避的考虑同时冲击着市场神经。

　　其次是市场资金表面过剩和非法资金流入的问题，现在基金发行继续火爆，市场成交量也有回升，市场资金面总体宽裕。但随着人民币的升值和股市的上涨，各类非法资金也大规模流入。据央行反洗钱中心的官员表示，上半年流入国内的游资大约为1219亿美元，而其中非法流入股市的资金也不少。这些资金的变动会对市场造成很大的波动，是下半年市场的变数之一。

　　此外，即便是从市场规范性资金的运作来看，下半年也会有许多变数。毋庸讳言，基金是推动7月份行情以致下半年行情的主力军，但从基金二季度报告看，很多基金存在着满仓操作与抱团持股现象，像房地产、银行等股都是基金的重仓行业。而房地产和银行等行业恰恰是中央整治经济过热时最可能波及的行业。如果基金因此进行抱团换仓，其引发的市场共振将不可小视。甚至连基金为促销而进行“归一分红”，也可能引起市场的波动，因为现在市场的成交量毕竟小了许多。

　　下半年，牛市会被表述成什么样子呢？最有可能的表述是“指数牛市”，这一点已在沪深股市不断创新高后得到验证，下半年股市会继续“蓝调”，指数牛市有充分的基础。下半年市场还可能被表述为板块牛市，基金抱团持股，政策性利好引发的强势板块，都是板块牛市的征兆，同时板块牛市也是适应低成交量的好方式。如何去表述下半年的市场并不重要，能在复杂市场中盈利是投资者的硬道理。如果还将下半年市场理解为鸡犬升天式的普涨牛市，那么对于许多人而言，下半年只能是口惠而不实。

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