中国基金网[www.fundatchina.com]讯：乐观看好的公募基金也表露隐忧之意。

　　7月24日，上海一家基金公司的副总经理、投资总监说，“我年初说今年CPI增幅到4%，没有人相信，结果很快就到了，我现在预计下半年单月超过8%的可能性非常大，全年CPI增幅将超过6%。”

　　如果这样，这位公募的资深投资人说，“A股仍然不安全，三高股市弄不好只能撑到明年奥运会”。

　　无独有偶，一位控盘10亿的私募基金负责人在7月25日上综指大涨2.75%的时候，也对本报记者说：“如果这样，我不敢玩了”。

　　记者采访发现，悲观者的坚决和乐观者的坚定几乎旗鼓相当。

　　这位私募投资人说，他相信CPI的走势会令人出乎意料。“当我周边麦当劳、方便面涨价的时候，我真是想起了1993年时的行情，太可怕了”。

　　两位投资人都相信，按照目前的趋势，中国很快将步入恶性通涨，其结果将是不断的深幅加息，进而有可能终结牛市。

　　“说不定老外真可能把股市推高，在奥运会时全部卖给中国老百姓，然后A股崩盘。”上述私募投资人说。

　　高盛中国首席经济学家梁红也于近日将2007年的CPI增幅由原先的3.6%上调至4.0%，并将2008 年预测由2.6%上调至3.7%。她认为，当前市场对GDP和CPI的增幅存在低估，因而将2007 年实际GDP 增长预测由原先的10.8%上调至12.3%，将2008 年的增长预测由10.0%上调至10.9%。

　　报告中，梁说：“我们预计，下半年月度通货膨胀率将维持在4.5%-5%的高位，而且在个别月份通货膨胀率高于5%的可能性很大。”

　　基于对CPI的担忧，清华大学世界经济与中国经济研究中心7月发布最新的全年CPI增幅为5.35%，而第四季度的CPI增幅预测更是高达8%，远高于此前2.46%的年度预测值。

　　但乐观者也自有逻辑。

　　中金首席经济学家哈继铭认为，CPI尽管高企，但依然可控。他认为，CPI将在下半年冲高回落，三季度预测同比增长4.4%，四季度为3.0%，全年CPI在3.4%左右。

　　哈继铭分别从粮食价格、大宗商品价格和货币供应量的增速三个方面分析，得出2007年的通货膨胀压力难以超过2004年。

　　易方达高级基金经理马俊也赞同这样的思路，他说，核心CPI稳定在1%左右，上半年猪肉价格上涨主要是瘟疫、自然灾害等原因引起的，下半年这些因素都将消失，因而CPI会在四季度回落。

　　至于未来股市，马说，通涨在可控范围之内，未来中国经济可以保持持续增长，因而三高股市可以延续。

　　“以招行为例，今年中期同比增长100%，动态市盈率比预测值大幅下降，这种增长在金融、地产和消费等行业是可以持续的。”马说。

　　交银施罗德的一位基金经理则表示出反对意见：“目前大家都认为猪肉上涨有瘟疫等特殊原因，我认为根本仍然在于‘三过’问题，以前房价上涨没有引起大惊小怪，但现在表现为第三产业尤其是低端服务品上涨，这加剧了公众的通货膨胀预期，短期内，我认为CPI会达到单月8%的增幅。”

　　安信证券高善文也发现到这个问题。他说：“看起来存在这样的可能性，即第三产业价格的上升受到了土地、房地产、劳动力和其它要素价格上升的共同影响，并在需求方面受到消费强劲增长的拉动。”

　　但高善文也表示疑惑，为何房地产价格、土地价格早在多年前就已启动，而第三产业价格指数(如低端服务业中的保姆工资)则直到去年底开始明显表现出来。

　　高表示，食品价格因素导致的CPI上涨过程还将持续几个月的时间，但在年底前后可能进入稳定下降的过程。基于贸易顺差、银行主动信贷投放和企业盈利，高认为，未来A股在继续调整一段时间后将重新进入上涨过程。

　　交银施罗德的基金经理则认为，“根源在于三过问题，猪肉价格的上涨原因在于农民工的工资在上涨，这使得他们宁愿选择城市，而放弃农村；未来这种趋势随着三过问题的无法解决，还将持续并更为严重。”

　　“因而我认为三高股市可能随着宏观经济步入拐点，而渐入回落过程。”他说。