中国基金网[www.fundatchina.com]讯：很多外资PE已经在中国国内设立办公室，但是到目前为止，还没有一家外资PE获得批准正式在国内设立公司。而直接以人民币作为基础货币投资，政策上更是没有一个明确的说法。

　　“现在国内关于PE的讨论也非常热烈，就是如何从政策上真正以人民币为基准货币来投资。”舒明说。现在大多数PE投资采取的方式是在海外某避税港注册，然后投资到国内，以美元作为基准货币。

　　对PE来说，投资的考量是首先判断一个国家是不是有投资环境、有没有好公司。第二个要考虑的是政策环境，导致投资者决定该用怎样一个模式去做投资。舒明认为，国内的投资环境显然是越来越好的，同时能发现很多好公司。

　　王刚认为现在国际PE扎堆中国是因为投资这里的企业回报比较高，而在美国和欧洲投资的一些企业相对来说成长性和回报率都偏低。况且国内有很多优质的、处于幼稚阶段的公司，它们伴随着宏观经济一起成长，成长性一年能达到50%甚至翻番。

　　目前可能的一个政策风险是，证监会希望更多的优质企业能够在国内上市，因此，一些企业的海外上市计划迟迟不批。这导致业内对海外PE的离岸投资今后是不是还能长期运作持怀疑和观望的态度。

　　“现在国内的企业海外上市的大环境肯定是不如2007年以前好了，主要就是政策风险，证监会一家就可以靠政策卡很多事情。”一位PE投资人说。

　　这位人士表示，解铃还须系铃人，政策造成的问题必须靠政策来解决。政府造成了这个结果，必须给一个新的政策去解决，要么把原来堵住的路重新打开，让红筹路重新走通。要么另开一条路，让人们可以把钱投进来。

　　无论怎么样，目前国外资金进来中国还是有限制的。中国政府不喜欢短期的资本投资，除非金融业的一些战略投资人。

　　美林亚太区并购业务主管戴凯宁对这方面也深有体会，他认为除了要具备产业和产品专业知识外，懂得如何应对监管环境以确保交易顺利进行相当重要。

　　对于国际PE的一些政策，高层目前还没有明确的表态。7月8日，中国证监会研究中心主任祁斌在“第一财经研究院”成立论坛上表示，产业基金和私募股权投资基金是推动资本市场的可持续发展的力量。“我们认识到，要实现中国资本市场的可持续发展，需要建立私募股权投资基金和产业基金跟资本市场的良性互动关系。”

　　在货币政策层面，PE也面临另外一个风险。近来货币利率升高，美国在升、英国在升、欧洲各国也在提高。当各国的央行都在升利率的时候，投资就变得越来越难了。过去两个星期，已经有几家国际大PE在欧洲拆借资金都出现问题。

　　“借钱的成本变高，对PE的投资就造成问题。现在利率拼了命地升，而投资的回报又不是那么快。”陈嘉子说。

　　加息对于股权投资是负面的因素。股权和债券作为互补的投资方式，加息导致投资在固定回报上的成本更高，因此股权比以前的吸引力会减低。不过舒明认为，加息带来的负面影响还不是很明显，因为国内利息实在太低，加了半天如果还是很低的话，那么这个效果就不是很明显。

　　简单来说，利息更多的时候，借钱就变得比较贵，总的回报就少了。这是一个一环扣一环的逻辑：PE经理最大的问题就是利率涨的时候借钱比较困难，新的投资项目就没钱投，以后几年就没有投资回报。

　　PE做出一个投资之前，最重要的工作是尽职调查，评估企业投资的价值。谢国忠否认了目前PE热衷的科技行业的技术内涵，他认为中国很少有真正的高科技企业，企业更多的是靠商业模式而不是技术，他甚至奚落做太阳能电池板比制鞋还要简单，因此从长期看，这些企业的盈利率不会表现出色。

　　谢国忠还认为PE所需的大多数核心技术在中国并不具备。因为中国几乎不存在杠杆收购市场，没有一个复杂的债券市场来为这样的交易融资。因此PE 的繁荣在中国、至少在目前的中国，只是一个虚幻的泡沫。

　　即便如此，在中国的PE基金经理们还是忙着整天找项目。工作还是要继续，任何希望长期在中国工作的投资机构都必须如此。“如果现在有一点困难就撤出全部团队，今后再进中国就落后于别人了。”一位PE经理说。