从大盘到小盘再到大盘

　　回顾QFII中国A股基金上半年的6份月报，可以发现一个非常有意思的循环。从年初开始，QFII基金逐步从大盘股和钢铁能源股撤出，而到了年中，大盘股和能源股又重新成为现阶段QFII基金的主要投资“归宿”。对于宏观经济和行业判断，类似的螺旋式上升的状况也存在。这个变化循环往复，格外精彩。

　　宏观展望：从谨慎小心到不再担心

　　众所周知，宏观经济的判断历来是外资机构最为看重的环节。而对比年初和年中，QFII基金的判断，可以看到他们对于经济判断的明显差异，折射出资本心理的微妙变化。

　　在今年1月报中，以摩根大通先驱基金为首的QFII中国A股基金对于宏观经济的发展速度和可能出现的宏调措施，表现出明显的担心和谨慎。

　　上述基金在年初称：“鉴于股指上升不少，政府亦锐意避免楼市或股市任何一方面出现资产泡沫，中国目前的形势有欠明朗。此外，美国经济稳健也令市场减息期望落空。尽管短期出现调整，我们仍维持看好中国的观点，相信良好经济增长及个别公司的改革或好转都有助支持股价表现，虽则市况仍会走势反复。我们亦会留意政策风险。”