在实际的运用中，股指期货合约交割日临近收盘时，交易价格有可能大幅偏离交 割结算价，这样就了产生套利的机会。简单来说，如果股指期货合约价格远低于交割结算价时，则投资者可以买进股指期货合约；相反如果股指期货合约价格远高于交割结算价，则投资者可以卖出股指期货合约。

　　根据目前股指期货仿真交易运行状况，股指期货合约到期日出现套利机会的概率比较大。下面我们以仿真交易合约IF0707为例，对IF0707合约交割日临近收盘时出现的套利机会进行简析。 

　　一、IF0707到期日套利机会简析

　　1.价差分析

　　根据我们的计算， 7月20日13点到14点58分之间现货指数沪深300指数的算术平均价为3948点，根据估算，最后两分钟沪深300指数价格将不会出现比较大的异常变动，因此IF0707交割结算价将趋近于3948点。另一方面，根据我们的观察，7月20日14点58分仿真模拟交易合约IF0707的交易价格在3970点，由此计算在7月20日14点58分，IF0707的交易价格将远高于估算交割结算价22点。因此我们初步判断IF0707存在一定的套利机会。

　　2.交易成本、交割成本分析

　　根据目前仿真交易运行情况，期货公司股指期货仿真交易手续费收取比例为合约成交金额的万分之二，交割手续费收取比例为交割金额的万分之二。根据IF0707合约7月20日14点58分的交易价格，IF0707收取的交易手续费为0.7940点/手，根据7月20日14点58分估算的IF0707交割结算价，IF0707收取的交割手续费大约为0.7896点/手。由此估算，交易成本、交割成本合计为1.5836点。

　　3.预期套利空间

　　根据以上分析，7月20日14点58分， IF0707的实际交易价格与估算的交割结算价偏离较大，价差达到22点，如果投资者在3970点卖出1手IF0707，则投资者交割结算后预计将获取20.42（3970-3948-1.58）点的利润，折6125元。

　　4.实际套利空间

　　根据7月20日中金所公布的中国金融期货交易所会员标准合约结算表，IF0707合约的交割结算价在3948.84点，比原先预估的3948点高了了0.84点，相应的套利利润空间为19.57（3970.0-3948.84-1.58）点，比预期的利润空间减少0.84点。

　　二、IF0707到期日套利风险简析

　　由于股指期货在我国期货市场属于新兴的衍生品种，股指期货合约交割日临近收盘时，交易价格有可能大幅偏离交割结算价，因此投资者可以在合约到期日时寻找这样的错误定价机会。目前这种套利投资机会仍存在一定的风险，即现货指数在临近收盘时存在异常变化，估算的交割结算价与实际的交割结算价容易出现比较大的偏离，导致投资者套利失败或达不到预期的目标利润。为了降低套利风险，建议投资者可采取以下两种措施：

　　1.投资者交易时间与收盘时间间隔不可过长，尽量选择收盘前几分钟，这样可尽量减少现货指数在临近收盘时异常变化带来的套利风险。

　　2.投资者交易前应准确判断现货指数的走势。以卖IF0707进行交割结算为例，如果卖IF0707后现货指数价格走势是下跌的，那实际交割结算价将低于14点58分估算的交割结算价，这对于卖IF0707到期交割这样的套利机会是有利的。但如果现货指数价格是上涨的，则这对于卖IF0707进行交割结算是不利的。7月20日14点58分到15点这段时间，由于沪深300指数微涨1.5点，使得IF0707最终的交割结算价高于原先预估的交割结算0.84点，这样卖IF0707进行交割结算的投资策略所获得的利润将比原先预期缩小0.84点。

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