中国基金网[www.fundatchina.com]讯：今年二季度，很多基金经理在北京开会碰面。有人说：“谁能在这时还坚持配5个点以上的茅台，我真是佩服他，太有勇气了。”
 
　　有个在场的人当时没说话，因为他就是重配茅台的典型之一。从一季报来看，今年三月底他还拿着7个点的茅台。他叫庞飒，圈内人称“小庞哥”。32岁，看上去比实际年龄更年轻。汇添富优势精选基金经理，同时兼任汇添富均衡增长基金经理。
 
    守住好股票
 
　　庞飒说，汇添富投资茅台，是基于全方位深入研究茅台的经营发展情况。比如，其中有两个简单清晰的依据：一是公司预收账款增长状况反映出的定价能力；二是经销商库存情况反映出的产品供求关系。“2005年15亿预收账款，2007年一季度是23亿，这样的增长，说明茅台定价权依然强势。我喜欢和经销商聊天，从他们那里知道，茅台销售渠道压货非常少，这说明产品是供不应求的。”
 
　　“找个好股不容易。”庞飒感叹，“茅台是我们汇添富自下而上精选出的重要投资标的，我们配置相对较重。国酒茅台，是在我国经济增长、消费升级背景下逐步走向奢侈品的一个商品，在A股市场上，生产这样的产品、又能够持续稳定增长的公司是一种稀缺资源，它能让投资者赚明白钱。”
 
　　庞飒不相信鸡犬升天会是股市常态。“有些公司10年后就再也找不到；有些公司今年盈利不错，可两年后就会大幅滑坡。我还可以说，很多公司现在对投资者宣传的东西，投资者已经有了良好预期的东西，在未来，用不了多久，就会真相大白，结果是什么都没有。”
 
    精选个股买入持有
 
　　有基金经理常说要做波段，知道谁是好股票，但是先不买，先买别的涨得快的。等看到好股票要涨了，再冲进去。庞飒觉得这在现实中很难实现。“首先，这样的操作，在追涨的时候不可能太坚决。他会想，这是不是一个假突破呢？是不是还没有到真正启动的时候？其次，流动性不支持。随着单只基金规模的不断扩大，等你看中的股票涨起来了，打算冲进去了，往往发现买不到了。或者花很多时间只买了几十万股，相对于几十亿的基金规模来说，太微不足道了。”
 
　　所以，他选择精选个股、买入持有。庞飒的一些通常的选股方法是，喜欢钻研财务报表，喜欢不断质疑，喜欢到企业的上下游行业企业去调查。他乐于寻找同时具备行业前景好、管理有优势、估值偏低几个特征的“交集股票”。对于今年以来热门的主题投资、资产注入，他表示只有能够叠加在前几个特征的交集之上的，才会考虑。
 
　　他在考察上市公司时，偏重从长期盈利能力的角度研究分析。他以两个简单指标来举例，一是PEG（动态市盈率，当前市盈率除以未来几年盈利复合的增长率）；二是ROE（净资产收益率）。PEG指标体现企业盈利的可持续性，ROE体现企业盈利能力和竞争优势。
 
　　他强调，ROE高不代表企业一定好，一些高资本投入的企业在经济处于上升期时也能享受很大的额外收益，ROE非常高，但长期看，这类公司是不能战胜市场的。
 
　　“只有ROE持续稳定增长的企业，才是创造价值的企业。找到这样的企业，你就找到了一生的宝藏。”似乎已经找到了宝藏的庞飒再次微笑了。
 
 
　　庞飒：浙江大学生命科学院理学硕士，六年证券从业经验。曾任申银万国证券研究所行业分析师。2005年4月加入汇添富基金管理有限公司，现任汇添富优势精选基金和汇添富均衡增长基金基金经理。 

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