海外退出渠道收窄

　　PE尤其是具有外资背景的PE此前大多通过海外上市的方式实现退出，如分众传媒、携程等有私人股本参与的公司，已在纳斯达克上市。据清科集团发布的2006年中国企业上市年度报告，去年共有28家PE或风投基金（VC）支持的中国企业在境内外资本市场上市。其中，选择海外IPO退出的达23家，只有5家创业企业选择在国内中小企业板上市。

　　不过，自去年9月商务部、国资委、证监会等六部委联合签发的《关于外国投资者并购境内企业的规定》实施以来，只有英利绿色能源控股公司通过跨境收购实现海外上市。PE借道海外上市实现退出明显减少。

　　“根据新政策，私募股权基金参与的此前已完成股权重组的公司，仍有机会到海外上市。但尚未完成股权重组的公司，其海外上市申请估计很难获得通过。”清科集团董事长康中迈表示。

　　A股市场成为新选择

　　近期，PE们开始把退出渠道锁定在A股市场，鼎晖投资、弘毅投资等PE已作相关尝试。

　　“最近将有一家生产疫苗的上市公司申请A股IPO，这其中就有外资PE入股。”优势资本总裁吴克忠介绍。

　　清科集团最新发布的2007年第二季度中国企业上市研究报告显示，在二季度VC/PE所支持的15家IPO企业中，已有3家企业选择在A股市场上市。PE选择在A股市场退出的良好效应已有所体现。今年6月，深圳达晨投资同洲电子的股权锁定期结束，投资其中的PE收益率高达40倍。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，“国内股票市场的不断发展，中小企业板推出以及多层次资本市场的建设，给PE在国内市场退出创造了条件。”

　　推动本土PE发展壮大

　　优势资本总裁吴克忠介绍，目前外资PE所面临的最大问题是，在实行外汇管制的情况下，从A股市场退出后如何将资金转至境外。此外，税收也是一个问题。根据《外国企业所得税法》，外资PE将出售股份价款换为外汇汇出时，投资收益部分要上缴20%的所得税。不过，修订后的《合伙企业法》今年6月1日实施，这对国内PE无疑是利好，因为采用合伙制形式的PE将享受低税率优惠政策。

　　“监管部门将鼓励并采取措施推动PE在A股市场退出，并研究制定符合我国国情和PE发展规律的法规制度，促进本土PE机构发展壮大。”管理部门的一位人士表示。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，现在国内交易所除主板外只有中小企业板，还没有推出创业板市场，使得PE退出渠道不够通畅。因此，迫切需要推出创业板市场，为PE提供更大的退出通道。
 
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