高估值 基金选股更苛刻

　　“从估值水平看，A股已经进入让人担忧的阶段，但A股的高估更多体现在结构性方面”，嘉实基金副总经理窦玉明认为被严重高估的绩差微利股的下跌还没有真正开始。

　　“垃圾股下一步的跌幅会超过90％，但是短期内股价还可能维持一段时间，因为目前散户比例仍较高”，窦玉明大胆预测。因此他认为在对市场保持谨慎乐观的同时，坚持基本面投资将是基金经理的选股铁律。窦玉明认为，目前散户投资的高峰已过，市场成交量将逐步恢复常态，因此券商盈利已经达到了顶峰。嘉实基金认为目前政策面对股市的态度已经转向中性偏负，减少流动性，冷却股市的措施将逐步出台。

　　对于下一阶段的投资，长盛基金选股的思路集中在要素价格重估与上涨带来的上市公司盈利分化的角度，并判断未来一段时间CPI、利率和人民币汇率上升都将是常态。

　　长盛基金投资总监詹凌蔚认为我国的要素价格面临重估，资源价格、单位劳动力成本和实际利率都将面临不断的上升趋势，而这种趋势将削弱企业的盈利能力，上市公司将面临重新洗牌，未来企业的可持续发展将依赖于生产效率的提高。

　　四季度介入是时机

　　“股市和债市三季度面临着较大的调整压力，建议降低仓位规避宏观调控的风险”，华商基金在下半年投资策略报告中明确表示不看好三季度的市场机会。

　　华商基金认为，最近一系列的宏观调控措施：提高印花税，取消或降低企业出口退税，推出QDII，特别国债发行，授权财政部降低或取消利息税，红筹股回归，加息及提高存款准备金率等对股市和债市投资者的信心造成了挫伤，因此三季度调整压力不容忽视。

　　“四季度也许将是更好的介入时机”，长盛基金研究总监候继雄分析。他认为政府宏观调控的压力将需要进一步消化，同时上一季度与半年上市公司业绩超预期增长，股市已经提前投资了这一部分成长性，因此三季度将继续处于震荡的格局，但中长期来看市场仍将是上升的趋势，并将逐步走向牛市的高潮。

　　地产、钢铁、机械受追捧

　　在下半年的行业投资重点方面，房地产与钢铁、机械、煤炭、金融以及并构重组和资产注入受到了基金公司的重点青睐。其中对于房地产和钢铁行业大家出现了高度的认同。

　　嘉实基金副总经理窦玉明判断，在人民币加速升值的主题下，人民币持续升值必将导致资产、资源价格的持续上扬，资产富裕行业存在重估的重大投资机会。房地产开发、商业地产、零售物流、矿产、煤炭、保险、银行等行业存在长期的投资机遇。窦玉明房地产行业的高利润短期将不可能改变，他坚定看好这一行业。长盛基金也认为，尽管房地产一直是宏观调控的重点，但近年来房价与地产公司的利润始终居高不下，这主要是因为房地产行业仍旧存在供给瓶颈。从房地产的需求来看，自今年年初以来，在高房价背景下的地产需求膨胀已经是无可置疑的事实。

　　而昨天市场集体大涨的钢铁板块也是基金公司下半年重点看好的行业。长盛基金认为钢铁行业的景气已经持续回升。华商基金也认为，世界经济预期增长良好，世界主要国家和地区钢铁行业的垄断格局对钢铁价格的主导力量在经济快速增长的同时会愈加明显。认为未来，至少一年内，支持钢价上涨的理由更为充分。选择行业整合过程中具有不断获取规模优势和技术优势能力的行业龙头公司将是这一行业相当长时间内不变的投资主题。华商基金建议，战略性长期持有宝钢股份，来分享行业竞争格局巨大变化中胜出企业所带来的收益。

　　同时技术升级迅速，初步具有国际竞争力机械制造行业也是嘉实、长盛等基金公司未来看好的重点行业。

相关新闻：

基金业绩大涨 4300点不是年内终极目标
机构看大盘本周态势 上一台阶继续震荡整理
一扫往日阴霾 大盘趋向已明将震荡上行
投资者调查：半数不愿与“带头大哥”为伍
开放式基金二季报四大变化 股票仓位下降
直逼保险业 基金总资产规模达到1万8千亿
关键点位政策护盘 市场难改继续突破趋势
资本市场将渐回归价值投资 债市难言乐观
加息和降低利息税组合拳出击 基金如何看待
投资者教育 成熟的投资者是基金业发展基石