此前市场观点认为，在5月30日大跌前，基金就开始减持股票，所以在5月30日后，基金净值下跌幅度并不明显。

　　上周五320多只基金二季度报告全部披露完毕，就二季度报告而言，基金并没有大幅度减持股票。在二季度末，基金持有的股票资产占基金资产总值的71.523%，大于今年一季度末的68.385%。二季度末基金持有的股票市值为12916.69亿元。基金资产总值为18059亿元。

　　但是也有业内人士认为，基金在大跌前减仓，在后续的调整中又不断加仓。不过只有少部分基金承认有调仓行为，大部分基金均表示仓位稳定。基金汉兴在二季度报告中就表示，二季度基金仍未做大的调整，仓位一直维持在79%左右的上限。

　　股票价格上涨和基金增持股票均是基金持股比例上升的重要原因。从去年以来，基金持股比例就在不断上升，去年4个季度末分别是33.946%、46.536%、50.921%、65.319%，至今已经连续6个季度。2005年的该项指标是35.715%。

　　与基金持股比例上升反衬最为明显的就是基金持有债券比例呈减少趋势。从去年年初至今的6个季度末分别是48.532%、32.770%、33.516%、22.162%、18.451%、11.604%。其中去年三季度略有反弹，当时A股市场正处于调整期。

　　基金减持久期较长的债券和连续加息导致债券价格下降是基金持券比例下降的原因，同时基金也非常担心债券市场的未来压力。国投瑞银景气行业基金在二季度报中称，在今年二季度，债券组合一直保持了明显低于基准的久期。三季度，特别国债和物价因素仍使得债券市场的表现难以乐观，基金会继续保持低久期的谨慎操作策略。

　　今年以来，基金持有现金的比例和持有股票比例同时增加。去年末至今年二季报，基金持现比例分别是9.191%、10.311%、13.479%，在上半年末已经超过基金持券比例。在二季度中，基金持现比例增幅还远超过基金持股比例增幅，持有的现金总数为2434亿元，基金可能是认为持有现金会更安全些。　　

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