减免利息税对于居民储蓄来说仅相当于存款利率上升了约1-2次（每次27个基点），但在目前资本市场火爆的情况下，这一收益的提升并不足以促使居民将资产从资本市场回流到银行，因此，储蓄资金向资本市场搬家的趋势并不会改变。只有居民的投资意愿和资金流向发生逆转，调整利息税才可能带来股市资金面的利空。

　　对于企业和银行来说，调整利息税并没有带来加息的效应。因为实际贷款利率没变，企业的贷款成本也没有提高。银行也没有额外支出存款利息。因此股市中公司层面基本没有负面影响。

　　综合来看，我们认为减免利息税的政策对于股市和银行股的冲击都比较小，不会改变市场的运行趋势。