中国股市像一个谜局，波谲云诡，已很难用一般的经济理论去解读。从2006年初至今，在短短的18个月内，上证股指已经翻了三番。受巨大的财富效应吸引，证券大厅里每日人头攒动，深沪两市开户总数目前已突破1亿大关。A股最高单日开户数近37万，近两周股市虽大幅振荡，日均仍达近10万户。“这只是一个长期牛市的开端”、“4300点绝不是全球第四大经济体的股市”、“中国实体经济的高速增长绝不会止步”……股评家乐观的声音从没间断。在这场群体性癫狂中，人人都成了巴菲特，甚至散户都开始给机构推荐股票。 　　 　　

　　“在这个急功近利的场域中，谁要是敢发出一点异议，股民甚至会杀了他”，虽然在约访中，左小蕾一再强调不谈资本市场，但一聊开，她还是没能忍住。 　　 　　

　　左表示，她看好中国经济和中国股市的未来，但担心的是目前的股市有泡沫，没真实反映企业的实际盈利。中国股市要放在全球流动性过剩的大环境中考察，股市飙升的资金来自何处？“如果是银行资金进入，那就是违规，要把它们赶回去；如果是企业定向增发或融资的钱，那就是企业高管对股东的失信，要加强监管；如果都是来自散户，那买者自负，即使将来出现问题，也不会对中国整体经济产生大的冲击。” 　　 　　

　　但对中国股市到底有没有泡沫，泡沫有多大以及应不应该允许其存在，经济学家一直存在争议。左对于中国股市的审慎态度是否可取？她是中国的罗伯特·希勒吗？像后者预见纳斯达克泡沫一样，她看到了中国股市的非理性繁荣？对这一问题，时间自会做出回答。但就目前系列政策的出台和动作看，中央政府似已承认股市泡沫的存在。从5月底夜半突然上调印花税，到放行合格国内机构投资者投资境外证券，再到日前宣布发行1.55万亿特别国债和处罚多家协助巨额外汇进入中国股市和房市的中外银行，中央政府的组合拳持续打出。当然，股市近期的大振荡也在持续。 　　 　　

　　加息宜早不宜晚 　　 　　

　　南都周刊：从近日公布的数据看，五月份中国的CPI增长3.4％，住房价格同比上涨6.4％，创下18个月来的新高，同时，能源、有色金属和水电气的价格都在上涨，中国经济的通胀压力在增大，在你看来，物价上涨会持续多久？会给中国经济带来什么影响？ 　　 　　

　　左小蕾：物价上涨的持续时间，这个谁也不好说。但这一波的物价上涨是从去年11月份开始的，受“翘尾”影响，一定会持续一年才结束。但一年后是否能完，我想也不像国家统计局说得那么简单，去掉粮食价格影响，中国的核心通胀率不过是1.2％。因为粮价上涨不仅是中国问题，也是一个全球问题。国际粮价近期的普涨不是生产问题，而是粮变油的工业需求在增加。 　　 　　

　　去年全球粮食的库存量，大概是近年来最低的。中国目前又进口粮食很多，每次以几百万吨单位计。这一波国际粮价的上涨会持续多久，要看全球市场的调节能力了。我们只能观察。 　　 　　

　　当然，物价上涨还受其他因素，比如说电价的影响。各地政府在今年开始，都搞差异电价，为刺激本地经济发展，都把电价定得很低。一些小的、耗能的、不环保的电厂都上马了，这样带来的后果严重，也不可持续。所以，发改委也发了一个指示，要恢复正常电价，不再搞差异电价，以达到节能环保的指标。这样一来，电价就会涨。电价的上涨是一次性的，还是持续上涨？搞不搞行政调控？都也需要关注。 　　 　　

　　此外，每单位GDP耗能多少，中央政府已将此硬指标下达到地方政府。地方政府也在想办法应对。中国的特点是一搞就搞运动，各地现在都在上煤变油的体系。如果各地都搞起来，煤的价格就会上去。以上这些都是CPI里的核心指标，都存在上涨压力，加上目前全球能源价格不稳定，所以预期的通胀压力在增大。从政策角度看，政府应该调整市场的预期。