 上半年上证综指上涨54％，再次位于全球之首，低价股疯狂上升，使得股指估值面临结构性调整压力。

  下半年股票供给增加：新股发行提速、红筹回归、小非减持。信贷有紧缩压力：5月CPI创年内新高、上半年信贷投放强烈，固定资产投资增速加快。

  预计3季度股指出现箱形调整，股市结构性调整，向蓝筹回归，建议关注中报可能超预期的板块，如工程机械行业、有色金属行业。

  牛市的基础仍坚实，人民币升值仍处于初期，资产重估远未结束，较长时间中国证券市场资金充沛，上市股市业绩快速增长，可以化解估值压力，四季度在市场消化信贷紧缩政策后，大盘将重归升势。

  从行业选择上，我们看好人民币升值受益的金融、地产行业，较高的国民高储蓄率、温和上升的核心通胀水平、金融产品的不断增加，以及持续的经济高速增长将长期支持证券、银行、保险、地产的业绩高速增长。

  虽然消费类行业估值普遍较高，由于中国消费需求出现向上拐点，未来盈利超出预期可能性较大。我们建议从需求快速增长和能抵御通货膨胀两条线来选择投资子行业，建议关注装潢、家具、白酒、啤酒、乳品行业。

  商业地产不仅受益于消费拐点出现，而且受益于地产升值，商业行业的高景气使得商业上市公司业绩存在超过预期的可能，而且商业行业为消费类抗周期行业，可以给较高的估值水平，尤其是一些进行连锁扩张的上市公司因其未来业绩大幅度提高而给予其更高的估值。

  受益于中国、印度经济快速发展，我们看好资源类公司，其中煤炭行业受需求成本双重推动价格不断攀升，加上煤炭行业上市公司多有集团整体注入的题材，值得关注。此外推荐硫酸钾镁肥和碳酸锂储量丰富的中信国安。

  中国装备制造业沿着进口替代、出口拓展出口的轨迹快速发展，研发实力的增强使得企业有能力通过自主创新生产出具有竞争力的产品来替代进口。结合我国劳动力等成本优势，企业产品具有了国际化价格优势，树立国际化品牌，形成国际化竞争优势，进一步拓展其成长空间。

  此外股权分置改革，使得大股东资产注入成为普遍现象，也成为本轮牛市的鲜明特点，我们认为该热点在下半年仍将继续。其中对于旗下只有一家上市公司的央企，则未来整合的不确定性大大的降低，央企很有可能借这个“独苗”上市公司完成资产的整合和整体的上市，我们建议投资者对此予以重点的关注。

  2007下半年我们最看好的25家公司为：金融类－中信证券（600030）、招商银行（600036）、兴业银行（601166）、平安保险（601318）。 地产类－万科（000002）、中华企业（600075）、世茂股份（600823）。消费－五粮液（600858）、泸州老窖（000568）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、宜华木业（600978）。商业地产－南京中商（600280）、新世界（600628）、益民百货（600824）、苏宁电器（002024）。资源类－西山煤电、兰花科创、中信国安。装备制造业－三一重工（600031）、华仪电气（600290）。资产注入：长江电力（600900）、天坛生物（600161）、中色股份（000758）、中国远洋（601919）。