嘉宾：
　　韩宁：益民基金研究部

　　曾衡文：国联安基金管理有限公司渠道部总监
 
　　聂昕：东吴基金管理有限公司投资管理部总经理助理
 
　　股市下挫就要远离这个市场？专业人士给予否定的回答。

　　在最近的3年，其实是国内老百姓参与股票型基金最好的时间。人民币升值造成很多国际资产的进来，国内的资产重新评估，2008年奥运会，企业的获利增长等各方面，不参与资本市场怎么分享中国经济持续成长带来的收益。

　　专业人士也表示，牛市必然会有一个非理性的泡沫出现，目前国内的市盈率还没有进入非理性的泡沫期。
 
　　不投资股市风险更大
 
　　赢周刊：面对当前的牛市，你们给投资者什么建议？

　　聂昕：我们认为，中国的流动性过剩还是刚刚开始。这句话说起来会让很多人心很疼，有人还没买房哪，但是如果没买房，还可以买股票，因为现在的股市可能是我们一辈子遇不到几次的牛市。

　　1966年开户存1元钱至今本息共计多少？3.02元。现在存银行肯定比不上投资股市的收益。要相信股票和基金是当前资产里面最好的资产之一，一定要配置，配多少就看自己的爱好了。钱不能都放在银行里，未来中国这种投资理财的觉悟还会加快。

　　现在投资注意两点：一是牛市中买入，长期持有是最好的投资策略；二是牛市有波动，但不投资风险更大，事实上每一次股市深幅回调都是介入机会。

　　曾衡文：最近的3年是国内老百姓参与股票型基金最好的时间。因为国内的经济正好处在一个重要的节点上：中国经济持续成长，人民币升值造成很多国际资产的进来，国内的资产重新评估，2008年奥运会，还有企业的获利快速的增长，2008年两税要合并，上市公司整个税从33％降到25％，这个方面就已贡献7％。

　　现在股票市场处在一个上升的趋势中，是非常好的投资股票和基金的时机。
 
　　A股已站在全球市盈率最高处
 
　　赢周刊：股票投资的一个重要数据是市盈率（PE），那么今年中国股市合理的市盈率是多少？市场未来上行空间是有多大？

　　韩宁：根据一定的计算公式，可算出今年合理价值中枢在32.4倍的PE，但是“牛市心态+资金过剩”，可能允许10％的PE溢价。因此合理价值变动区间在32~36倍PE之间。

　　32倍PE对应上证指数，谨慎估计是4032点，乐观估计是4767点。

　　36倍PE对应上证指数，谨慎估计是4481点，乐观估计是5170点。

　　赢周刊：现在中国股市的PE算不算高？市场是否过热了？

　　聂昕：我们估计，全部A股市盈率，2007年31.94倍，2008年是25.15倍。

　　而沪深300的市盈率2006年是38.52倍，2007年29.78倍，2008年是23.85倍。

　　现在4000多点高不高？我们认为是不高的。原因是今年上市公司业绩增长，我们估计沪深300应该是在45％以上，明年是在30％以上，这么好的成长率，对于2008年是24倍PE的估计，我们认为是低估的。这不只是我们一家的判断。

　　事实上，A股已站在全球市盈率最高处，中国正在追赶日本泡沫巅峰水平，
1987~1990年，日本曾经历过最大的一个股市泡沫，日本股市的市盈率在60~70倍的高点维持了近3年。

　　我们认为，这轮牛市必然会有一个非理性的泡沫出现，目前国内的市盈率还没有进入非理性的泡沫期。

　　曾衡文：市场是否过火，这要看对中国经济的信心。事实上，现在经济在增长，公司的业绩也在增长。国外很多机构投资者对中国股市中长期看好，它们都希望增加QFII的额度。

　　赢周刊：现在股指到了4000多点了，股价是不是太高了？未来还会不会上涨？

　　聂昕：换个角度来看这个问题，2002年~2006年底，H股指数从1730点上涨至10000点，5年间上涨了5.8倍。与之对比，中国的股市的上涨并不算过火。

　　H股的公司现在一大半是大陆的好企业在撑着，主要是资源、服务类，它们都是大陆股市缺的种类。那几年，大陆的好企业都到香港上市，上游是资源类，最典型的是中石油，下游是服务类，最典型的是中国移动和中国电信。

　　而在大陆上市的公司主要是没有定价权的制造业，产业链中这一段的毛利率最低。H股能走成这样子，那么大陆的企业向上下游扩展后，比如海尔，我们相信大陆的股市未来表现会相当好。

　　我们认为沪深300的PE不仅会达到今年45％，明年30％的成长，事实上还有很多公司成长性会超出预期，从现在开始，还会有很多公司的股票会上涨。
 
　

来源:www.fundatchina.com