债券型基金：业绩稳定 货币型基金：安全可期

　　在固定收益类基金中，混合类偏债型基金半年以来的平均净值增长率是44.04％，其中，兴业可转债基金和海富通收益增长基金的绩效表现较好，领涨同类基金。这类基金取得较高涨幅，主要是因为在判断牛市行情将进一步深化的基础上，相关基金纷纷在基金契约许可的范围里将股票投资比例维持在上限附近，较好地把握住了基础市场行情的主流趋势。

　　债券型基金上半年平均净值增长率是12.39％，南方宝元、银河银联、长盛债券等基金绩效领先，其中前两只均为五星级基金。由于此类基金的绩效表现波动率相对较小，故此类基金“过去半年”的绩效排名情况与“过去一年”完全相同。这种绩效特征也从另一个角度说明了以债券市场为主要投资对象基金的绩效排名，具有一定程度上的稳定性。

　　保本型基金上半年的平均净值增长率是26％，总体收益情况较好。其中，南方避险增值、国泰金象保本和嘉实浦安收益是此类基金中收益领先的前3名基金。与债券型基金一样，此类基金“过去半年”的绩效排名情况也与“过去一年”完全相同。

　　而在其他类特殊策略型基金中，汇丰晋信2016生命周期基金半年来净值增长率为37.38％，大成2020生命周期基金半年来平均净值增长率则达66.39％。王群航分析表示，这两只基金之间的收益差距如此之大，与其各自契约对于投资的强制性规定有关。“由于汇丰晋信2016基金成立时间较早，结束时间也较大成2020生命周期基金要早，所以其目前股票投资仓位较大成2020要轻，收益率也自然稍差。”

　　中短债基金和货币市场基金这对“孪生兄弟”则在上半年表现迥异。其中，货币市场基金“过去半年”的平均净值增长率为1.14％，而中短债基金“过去半年”平均净值增长率则为1.05％，总体收益情况低于货币市场基金。王群航表示，就目前的基础市场背景情况和此类基金收益情况来看，中短债基金的可投资价值最低。

　　而在所有货币市场基金中，在过去半年里收益领先的前10只基金依次是万家货币、益民货币、华夏现金增利、天治天得利、华富货币、嘉实货币、建信货币、交银施罗得货币、长盛货币和南方现金增利。从中长期绩效排名情况来看，这些基金也多有较好的收益。王群航指出，未来在股票市场风险日益加大的时候，货币市场基金值得广大投资者密切关注，而上述基金可以成为大家的重点关注对象。
策略：2007下半年

　　榜单解析

　　面对这份新鲜出炉的2007年上半年基金业绩排名，投资者不禁疑窦丛生，为何2006年叱咤风云的上投摩根、景顺长城等基金公司旗下基金无一上榜。基金的业绩果真是“三十年河东，三十年河西”吗？基金的业绩一定与其规模成反比吗？

　　认基金不如认基金经理

　　投资基金的时候，投资者一般都会参考基金的历史业绩。其实，这种投资策略能否成功取决于基金业绩的延续性，即历史上优秀的基金在未来仍然保持优良的业绩。但2007年上半年的榜单中，2006年的“收益王”却大多难觅踪迹。那么基金业绩的延续性究竟如何呢？

　　海通证券基金研究员娄静分析，从基金经理业绩持续性的数据来看，不论是股票型基金经理还是混合型基金的基金经理，业绩延续性都要好于基金业绩的延续性，而债券型基金的基金经理的业绩延续性却差于债券型基金的业绩延续性。

　　基金经理业绩延续性好于基金延续性，说明基金经理变更会对基金业绩的延续性造成负面影响。因此在投资基金时，对业绩优秀的基金经理的选择比对业绩优秀基金的选择更重要。如本期排名靠前的华夏大盘、华安宏利、博时主题等基金，基金经理均保持了极高的稳定性，这也在一定程度上确保了其业绩的平稳增长。

　　此外，基金公司整体股票型基金和混合型开放式基金的业绩延续性，比单只基金业绩延续性更强，特别是随着投研一体化等投资方式的推行，在股票型开放式基金中，公司业绩的延续性甚至强于基金经理业绩的延续性。这说明基金公司对保持股票型基金业绩的延续性非常重视，基金公司能方便灵活地将资源从一只基金调动到另一只基金，从而达到提高或保持该类基金优良业绩的效果。

　　“以大为美”还是“以小为美”

　　随着上半年基金发行的井喷，新发行的基金及进行持续营销的基金规模均达到上百亿。虽然从理论上来讲，规模较大的基金具有规模效应，并且有能力可以雇用较好的基金管理者，研发力量也会比较强，但事实证明，业绩排名靠前的基金多为规模在40亿以下的小基金。

　　娄静分析，由于基金规模越大，其流动性也会比较差，不能灵活地进出于各股票和债券。而且受投资比例的限制，不能把所有的资金都投资于较好的证券，在不存在足够值得投资的证券的情况下，只能把其中一部分资金投资于次优的股票。同时在单只证券上的持仓量也可能会超过最优持仓量。反之，基金规模越小，流动性成本相对较低，基金经理能够快速买卖合适的股票，做到最优配置。

　　从海通证券研究所统计来看，股票和混合型基金的规模和其业绩之间存在明显的负相关关系，这说明股票混合型基金规模小确实有助于提高基金业绩。但这一结论并不适用于债券型基金，债券型基金的规模与其业绩甚至在近期呈现出明显的正相关关系，这可能与债券型基金可投资品种较多，并不存在流动性问题有关。