近日，中国工商银行推出的首款以人民币投资于香港股市的ＱＤＩＩ (合格境内机构投资者)产品——“东方之珠”，甫一亮相就备受关注。截至６月３０日募集期结束，销售额达到４４．５亿元，势头迅猛。
 
    这是眼下ＱＤＩＩ产品受到青睐的一个缩影。自今年５月银行系ＱＤＩＩ获准投资境外股市之后，７月份证券公司、基金公司等也获得了投资境外股市的资格。一时间，ＱＤＩＩ成为投资者关注的新热点。

    政策调整，ＱＤＩＩ迎来转机

    ●投资范围放宽到境外股市，投资主体扩大到券商、基金公司

    ＱＤＩＩ在国内并非新事物。去年４月１７日，央行、银监会和外汇局联合发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，ＱＤＩＩ正式起航。随后，多家中外资银行被批准开办代客境外理财业务，并先后发行了十几只ＱＤＩＩ产品。然而，这批产品却面临无人喝彩的尴尬境地。据统计，到今年１月，外汇局共批出ＱＤＩＩ产品额度人民币１０４８亿元，却只有３０亿元被认购，只占批出额度的２．９％。

    ＱＤＩＩ产品为何遭遇“寒流”？国信证券有限责任公司的资深策略分析师汤小生博士认为，ＱＤＩＩ产品面世之初，只能投资于债券等固定收益类产品。虽有收益稳定、风险较小等优势，但与国内股市走牛，股票、基金收益暴涨的情形相比，仍显逊色。此外，由于只允许ＱＤＩＩ投资固定收益类产品，收益空间有限，一旦低于人民币升值的幅度，就会让人们“赚了收益率，亏了汇率”，也令投资者踯躅不前。

    今年５月，ＱＤＩＩ终于迎来转机。５月１１日，中国银监会颁布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的有关规定做出调整，将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及ＢＢＢ级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品、对冲基金以及国际公认评级机构评级ＢＢＢ级以下的证券”；６月２１日，中国证监会正式发布《合格境内机构投资者（ＱＤＩＩ）境外证券投资管理试行办法》，这个７月５日起正式实施的《管理试行办法》允许证券公司、基金公司公开筹集资金投资境外股市。

    一系列新政策的出台，不仅将ＱＤＩＩ的投资范围放宽至境外股市，也扩大了投资主体范围，赋予证券公司、基金公司等资本市场“主力军”境外投资资格。国内资金流汹涌，海外资本市场热闹，ＱＤＩＩ产品可谓粮草充足，枕戈待旦。
短期内不会对沪深股市造成较大压力

    ●长远看有助于拓宽投资渠道，促进股市稳步健康发展

    ＱＤＩＩ发力，有利于拓宽外汇流出渠道，应对外汇储备过快增长，促进国际收支平衡，从而有利于缓解流动性过剩矛盾。

    那么， ＱＤＩＩ产品对股市有何影响？根据目前银监会的规定，银行系ＱＤＩＩ在境外暂时只能投资港股，港股这片“估值洼地”受到了投资者空前的关注。

    国泰君安香港分公司的统计数据显示，最近投资者开港股账户的行为十分活跃。记者也了解到，很多基金公司也在踊跃争取ＱＤＩＩ份额。基金经理们普遍认为，目前居民储蓄存款的能量已在沪深股市释放，长期看，这一能量也将在香港股市逐步显现。“不少在内地和香港同时上市的公司，其Ａ股价格比Ｈ股平均高出近一倍，这让Ｈ股尤其是在港上市的国企股和红筹股颇有吸引力；再加上当前沪深股市出现了一些震荡调整，因此，放宽ＱＤＩＩ的投资渠道，将吸引一些内地投资者进军香港股市。”中国人民大学公共财政研究所孙玉栋教授表示。

    乍看起来，港股受追捧，似乎会从沪深股市抽走大量资金，但汤小生认为，从短期看，ＱＤＩＩ系列新规的施行并不会导致沪深股市严重“失血”。他认为，根据目前规定，ＱＤＩＩ产品投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的５０％，投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的５％，所以ＱＤＩＩ产品的收益率不会出现猛增，估计短期内不会对沪深股市造成较大压力。

    泰信基金管理公司渠道部经理董斌分析说，目前ＱＤＩＩ的门槛还比较高——每个客户必须至少投入３０万元人民币，因此最近流入港股的ＱＤＩＩ资金应来自富有而没时间理财的内地居民，并非所有散户，短期内内地流入香港的资金会很有限。数据显示，目前ＱＤＩＩ新增配额只能购得境外股票７３亿美元，不到在港上市的内地股票市值的１％，难以对两地资本市场产生实质性的影响。

    “松绑ＱＤＩＩ，从长远看不仅有助于拓宽内地投资者的投资渠道，还有助于改变内地股市相对封闭的状况，促进其稳步健康发展。”汤小生说。

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