汇率政策要打破升值预期

　　8、当前的汇率政策要着力于打破升值预期

　　当前的流动性偏多，自然与国际收支失衡与一定的汇率水平有关。而且如前所述，由央行对冲因贸易顺差引起的巨额流动性，在时间上是有限度的。因此从汇率角度解决国际收支失衡问题，更显其紧迫性。但是从中国当前国情出发，解决汇率问题的对策，又不仅仅是限于人民币的升值，需有一系列结构调整政策的配合，需有一定的时间过程。另一方面，汇改以来，人民币已升值近7％。而且，汇率问题并不能从根本上解决中美贸易顺差问题，几乎已成为世界有识之士的共识。在此状况下，面对美国议员对人民币汇率升值40%或27%的近乎“政治性”的诉求，目前若全面答应，肯定对中美经济和世界经济发展的是一场灾害。若我国政府再一次较大幅度地进行“出其不意”的调整，有失中国政府公信，也有助于美国议员的“得寸进尺”；若仍是小幅、均幅、缓慢升值，客观上又给国际市场上造成了强烈的、可测算的升值预期，同样给货币调控会带来很大的被动。因此，作为战略思考，中国的汇改，不能因为有压力而改，也不能因为没有压力而不改。而是应该在采取各项政策解决我国经济内外失衡的同时，根据我国经济增长、就业和环境资源等状况，主动地、逐步地改善我国的汇率形成机制和形成合理的汇率水平，仍是我们的方向。但是作为策略手段，在管制汇率向市场化汇率转轨中，至关重要的，是要打破市场强烈预期而造成的调控压力。为此，决策层应在根据经济发展中期需要测算一个较合理的汇率水平基础上，以时密时疏、密疏不均的方式，在彻底打破市场上可测算的升值预期过程中，尽快将汇率调整到在一个时期内相对合理、稳定的水平。