李驰：是的，前段时间我讲过，巴菲特什么时候退出市场？是一个真正的大牛市开始不久后退出的。美国的那次大牛市是在1969-1973年，整整一个牛市，巴菲特几乎都离开了，但这并没有影响他发财。而且是发大财。

　　我们为什么在牛市里还能保持一个比较正确的判断？是因为在B股开放后，也就是2001年6月政府允许内地居民可以参与B股投资之前的两个月内，市场疯狂后我们就退出了。那一次退出令我印象深刻，我也相信了以前不甚了解的价值投资理论。从那之后，我们的步伐就合上了市场的节奏。

　　退出之后，我们再次回到我们已熟悉的香港股市，当时香港市场上的许多股票都跌到了非常便宜的价格区间，这给了我们机会。在这么多次崩溃中，我们的信心并没有丧失，反而越做越有自信，而我们的路也越来越像巴菲特一样规规矩矩了。

　　回溯过去，我们走过的路并不是一帆风顺的，中间也有很多投机的色彩，也做了很多错误的事情。但在整体仓位上没有犯致命的错误，这才使我们生存了下来，并且有机会领悟到真正的投资之道。

　　Value: 从2000年到2001年8月份这段市场盘顶期间，投资者都疯狂了，当时甚至有开夜市的说法，那时候你们是如何做的？那个时候应该是你的思想往巴菲特靠拢的时候，看到那么多人都在赚钱，你是怎么想的。

　　李驰：等中国证券市场想开夜市的时候，美国已经有了。2001年年初我正好在美国，住在一个朋友家里，我不太懂英文，所以就到超市买中文报纸，发现整版整版都在谈论股票。我朋友家在加州，因为美国东西部时差的原因，他是每天加早班（天还没亮，相当于夜市了），凌晨6点多就在电脑前看行情了。因为有1997年亚洲金融风暴的前车之鉴，我感觉到狂热的美国股市离顶不远了，这是重要的直观因素，我感觉中国的股市一直在跟随美国股市，行情自然要慢一点。其后美国等国际市场的下跌调整是十分充分的，中国一直没有调整充分，又有涨跌停板制度，所以熊市持续的时间反而人为地加长了。

　　这也告诉我们，不要去谈论什么定价权，现在的证券市场应该唯美国市场马首是瞻。这不是什么志气不志气的问题，而是市值、实力的问题，看看太阳、地球和月亮谁围绕谁转就知道了。如果美国股市都不行了，中国自然会跟着下来。

　　另外，当时内地的股市确实高到了一个非理性的地步，平均市盈率都有60多倍了，从理性的角度来看，它迟早要走一条类似日本股市的道路——理性的回归。

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