而已经“公”转“私”了一段时间的张旭扬的看法比较谨慎。他认为，公募基金经理进入私募基金并非一片坦途，“公募基金经理需要一个适应期，你虽然不用面对公募的排名压力，但你面对的业绩压力可能更大。”

　　他进一步解释说，绝大多数私募客户都是追求高回报的，他们不会考虑市场是在高位还是低位，资金随时都可能交给你，投资期也有长有短，或者三个月，或者一年，这些都是操作的难点。但大多数客户并不关心，他们只关心两个问题，一是最终能赚多少钱，二是你用多长时间赚了这些钱。

　　“适应这些都需要时间，去年那种单边上扬行情很难重现了，而客户的思维却依然停留在暴利的记忆中，说服他们降低预期很难，让他们长期投资同样很难。”

　　赚了钱可能拿不到酬劳

　　即使遇到了一个大客户，他愿意长期投资，也只是初步成功。在私募基金圈内，有一种情况时常会发生，就是私募基金经理为客户赚了大钱，但对方却不按谈好的条件支付管理费。因为钱在客户账户上，他可以说是自己操作的，即使你去告他，私募基金这种形式也不受法律保护，多半赢不了官司，他去年就有一个账户从400万做到了1200万，结果一分钱没拿到，最后也只有不了了之。

　　“如果能遇到一个接受长期投资理念的大客户，而且很讲诚信，那你就要谢天谢地了！”张旭扬感慨道。

　人才流失 公募的忧思

　　明星基金经理的离开，对基金公司又有什么样的影响呢？多家基金公司的相关人士表示，对公司影响不大，尊重基金经理的个人选择。

　　而一位来自上海某基金公司的高管表示，经过一系列辞职事件后，希望管理层尽早推动有条件的基金管理公司实施股权激励试点，改善基金经理的激励机制，让公募基金留住人才，否则，随着基金发行数量的大幅增加，合格的基金经理的人才瓶颈将长期困扰基金公司。

　　但一位基金经理并不乐观，他认为，即使是股权激励试点，也只是极小规模，不少基金公司的股东并不希望实施股权激励，“在熊市中股权有贬值的风险，也许股东还会考虑搞搞激励；但这是大牛市，股东未必会担心，谁当基金经理也不会差多少，而且一个新人的投资业绩也许还会比老手强，就像不少新股民在牛市中赚得比老股民还多。”

　　公募新人接手 更像速成班

　　话虽如此，但现在基金经理的生产周期的确是越来越短，基金经理“三年现象”随处可见：硕士或者博士毕业后进入基金公司担任一年研究员，第二年当基金经理助理，第三年便担任基金经理。

　　这一批基金经理中，有一部分人缺乏市场实战经验，只懂得所谓的传统估值理论，没有经历过完整的股市牛熊循环，一旦熊市来临，可能因为判断失误给投资者带来较大的损失。

　　投资公募基金更需挑选

　　“要想回避这种风险，我认为在选择基金时只有两个办法，一是买品牌基金公司的基金，相对而言，这些基金公司待遇不错，人才的挖掘和培养机制较好，对风险的控制也比较全面；二就是进行被动投资，如果你看好股指，就买入指数基金，这样也可以回避基金经理变化的风险，无论谁当基金经理，你都可以赚钱，去年不是那么多基金都输给指数基金了吗？这是个无法改变的规律。”

　　张旭扬向记者表示，“至于私募基金，应该说是富人的游戏，高回报的同时伴随着高风险，无论在国内还是国外都是一样的。”

　　私募基金是富人的游戏

　　私募基金(在我国《投资基金法》草案中称为“向特定对象募集的基金”)是指通过非公开方式、向少数特定的投资者募集的基金，它是相对公募基金而言的。

　　美国规定，私募基金的个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，最近两年平均收入最少在100 万美元以上。只有资产在2500万美元以上的机构才有资格投资私募基金。因此，私募基金实际上是“富人游戏”，因为只有富人才能承受这种特殊的风险。

　　由于它的募集对象有限，因此在监管机构登记、报告，信息披露等方面的要求不像公募基金一样严格。私募基金信息披露要求低、高财务杠杆投资模式的特殊性，决定了它的高风险性和震荡性。

　　一般而言，私募基金管理人与投资者签订的《合伙人协议》中，除了给投资者一个具有吸引力的回报率外，基金经理人要求很大的自由度，投资过程和投资策略高度保密，投资者很难获取有关信息。这种信息披露的特殊性不可避免地带来基金管理人的道德风险。

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