收益

　　100%~300%？被神秘化的高收益

　　中国基金网[www.fundatchina.com]讯：由于缺少相关的信息披露，私募基金的战绩在市场中往往被夸大，例如“平均年收益率100%，最高达300%以上”，再加上私募基金“神龙见首不见尾”的存在方式，使得私募基金被市场“神话”成为武功高强的世外高人。

　　随着私募基金阳光化的呼声越来越高，开始有一部分私募基金开始浮出水面，其中深国投旗下的赤子之心(中国)集合资金信托的媒体曝光度最高，赵丹阳和他的赤子之心已经成为私募基金的标杆之一。尽管难以全面把握其绝对收益在整个私募基金中的相对地位，但是由于赤子之心每半个月会公布一次信托单位净值，这为公众提供了一个可以真实了解私募基金投资业绩的机会。

　　赤子之心成立于2004年2月，通过与同时期成立的开放式股票型基金——易方达策略成长基金(成立于2003年12月9日)以及上证综指和沪深300这两个市场基准指数的业绩进行比较，我们可以发现，从2004年2月20日至2007年3月16日，赤子之心的收益率为259.14%，年均收益率为84.45%，易方达策略成长基金的收益率为249.50%，年均收益率为81.31%，同期沪深300指数的收益率仅为87.21%，私募基金和开放式基金都远远超越了市场基准，私募基金略胜一筹。

　　在市场下跌期间，私募基金的业绩优势就更为明显，在2005年5月末，中国股市处于最低点，相比2004年2月，市场下跌38.93%，当时易方达策略成长的收益率为0.07%，而赤子之心当时的收益率高达26.1%！由此可见，虽然私募基金的业绩并没有那么夸张，但是相对于开放式基金确实存在着一定的优势。

　　特点

　　没有排名“镣铐”的自由起舞

　　私募基金能够采用灵活多样的投资模式，是因为相对于公募基金而言，私募基金具有多种优势，正是这些优势，决定了私募基金能够采取更为灵活的投资策略和获利方式。

　　以绝对收益论英雄

　　私募基金没有公募基金目前广泛存在的短期排名的压力，往往可以不为短期的业绩排名而放弃自己的投资风格，同时，由于私募基金的管理人与投资者在收益中分成，所以私募基金的终极目标是追求绝对收益的最大化，私募基金经理可以坚持自己的理念和投资策略。

　　小而稳的资金规模

　　研究表明，基金规模越大，管理难度也越大，因此世界各地私募基金的规模都不会很大。与公募基金动辄几十亿的资金规模相比，私募基金平均1到2亿元的规模算得上“袖珍”了，即使是大型的私募基金，规模也不会超过10亿。

　　与国外相似，目前国内的私募基金同样是面向特定的高资产客户，很少进行广告宣传，最低投资额一般为100万元，有些集合信托投资计划有至少一年的封闭期，在封闭期后每月只有固定的日期(一般为每月15日和月末)作为开放日，投资者只能在每月开放日办理认购和赎回手续。这样的限制有效地隔离了风险承受能力差、注重短期买入卖出的中小投资者，资金来源和资金规模较为稳定，往往没有资金建仓时间限制和赎回压力，不会像公募基金一样被动地应对资金动向，因此可以采取相对稳定的投资策略，投资风格可以更加激进，收益也就相对较高。

　　个性化而有效率的投资决策

　　为了控制决策中的风险，公募基金的投资决策往往注重团队决策，决策过程相对较长。相比公募基金，有的私募基金可能往往没有庞大的投研队伍，但是也带来了投资决策的灵活性，而且私募基金经理的个人作用非常突出。

　　在目前曝光率比较高的私募基金中，都深深地打着他们的基金经理的烙印：赵丹阳的赤子之心强调重仓投入，长期持有，认为交易成本是长期投资的敌人；但斌的东方港湾投资公司则是巴菲特的忠实信徒，强调复制巴菲特的投资思路；刘明达的明达投资则长期持有“傻瓜组合”；杨骏的晓扬投资在杨骏的指引下积极进行波段操作和板块轮换，如此鲜明的个人色彩在公募基金领域往往不太容易见到。

　　业绩导向的激励机制

　　根据市场的惯例，与公募基金仅收取固定比例的管理费不同，私募基除了收取固定比例的管理费外，还会根据业绩表现和收益累进收取管理费。

　　以深圳明达投资为例，他们与深国投合作推出的集合资金信托产品的收益分成大致能反映业内的情况：明达投资不承担亏损风险，除了按比例收取管理费外，投资收益与客户二八分成，即基金获得收益20%，其中深国投占20%中的3%，基金17%。在这样管理费提取机制下，私募基金经理的收入是相当可观的。2006年底从博时基金退出的明星基金经理肖华，于2007年3月与深国投合作推出深国投尚诚证券投资集合资金信托计划，在尚诚基金的业绩报酬提取中，也引入了上述高位标记的概念。

　　私募基金通过这种业绩提成的费率提取机制，使基金管理人的利益与持有人的利益有一定程度的结合。私募基金管理人的收益，可以清晰地根据其投资收益来决定，因此私募基金有很强的追求业绩的动力。
 
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