这之前有关消息还包括：2007 年5 月11 日，中国银监会允许商业银行以QDII 的形式将最高50%的客户资金投资于海外股票市场；中国保监会允许国内各保险公司将最高80%的外汇资产投资于海外股票/债券市场。

　　■给市场带来结构性利好

　　从整体来看，我们认为这一政策调整明显扩大了QDII 项目的主体范围，并且将这一机制的发展推入了一个新的阶段，这将在今后几年里给中国资本市场的发展带来结构上深远的益处：

　　1. 将国内市场融入全球金融平台。在国内资本被允许进入海外市场之后，国内及国外投资者之间更高水平的互动能够改善国内市场的微观结构，并且随着中国投资者逐步地学习海外优秀的投资经验及投资理念，还将加速海外及内地资本市场的发展。

　　2. 提高市场效率，缩小A 股/H 股估值溢价。我们预计QDII 能够提升市场效率，并且加速A 股和H 股之间的估值会合。

　　3. 拓展投资范围，通过分散化投资来提高国内资金的投资效率。

　　■A 股/H 股将产生跷跷板效应

　　由于QDII 资格和配额的申请需要花费很长的时间，更不用说募集QDII 资金前的准备工作以及咨询学习海外投资专业技术，因此我们认为QDII 项目对于国内及海外市场的短期影响均十分有限。另外，国家外汇管理局配额审批工作的不确定性使得对新增流动性的分析变得十分困难。

　　考虑到A股依靠流动性拉动的特点（市场上约80％的参与者均为散户）、A股较H股高水平的溢价（53%）以及较地区/全球主要市场的估值溢价，我们认为A股市场的估值可能会面临压力。

　　另一方面，我们认为QDII项目的进一步放开从结构上来说有利于海外市场的中国股票（H股），而且，考虑到未来QDII扩容以及约4.6万亿美元尚未启用的个人及企业存款，我们认为未来将会有大量的内地流动性进入海外市场。

　　■文/高盛中国首席策略师邓体顺

相关新闻：

新会计准则约束基金业 对股票基金无影响
振荡市基金集体跑赢大盘 八成实现净值增长
双喜临门虽是好 基金中考排名遭两大变数
再添新鲜血液 创新破解封基边缘化难题
股市再度调整 封基落寞:重整河山待后生
泰达荷银每日快讯：短线走势不容乐观
调整市道 摆脱散户化趋向 尽显机构特征
QDII初期规模250亿美元 给市场带来利好
个股普涨收复4000点 短线跟基金做市值
结构分级打开基金创新空间 收益分配是核心
研究报告 封闭式基金转换运作方式之条件