平安证券：本轮牛市的第一波升浪也许已经处于末期。下半年可能面临更严厉的宏观调控措施。因此，预计下半年大盘继续上涨的空间已经非常有限。

　　中原证券：下半年市场潜在风险及影响因素：宏观调控力度加大、上调存款准备金率、加息（取消利息税）、新股扩容速度加快、QDII政策的实施以及股指期货的推出等。

　　西南证券：第三季度整体市场调整和震荡会较为频繁……

　　【目录】

　　一、国泰君安：剧烈震荡！市场难以进一步上涨

　　二、平安证券：更严厉的宏观调控措施或出！第一波升浪也许已经处于末期

　　三、中原证券：三季度市场将展开中期调整

　　四、西南证券：不会出现急速上升！调整和震荡将频繁

　　国泰君安：剧烈震荡！市场难以进一步上涨

　　一、下半年市场展望

　　1、市场趋势

　　市场的蜜月期结束，政策也在面临反省，不过最终会走到制度建设上去，比如创业板，监管制度，企业债券市场，交易规则建设和新产品建设等。

　　而综合国内外各方面因素，长期牛市背景没有变，但是越来越多的因素难以支持市场进一步上涨，不过市场也缺少下跌的动力，在3300－4300区间波动是最有可能的，波动的方向更多是所有因素的多重合力驱动。

　　2、市场结构

　　从基本面吸引力角度看，未来大行业都缺乏亮点；从市场面来看，所有行业都取得巨大涨幅，不过科技股涨幅相对不大，同时也应该关注有色金属是否具有波段机会。

　　(1)从估值比较分析和成长比较分析来看，没有估值洼地也难以找到结构上的机会。

　　（2）风格比较分析，中小板股表现持续好。沪深300指数股和中小板股表现好。

　　(3)主题比较分析：自上而下是节能环保与农业，自下而上是资产注入与股权激励。

　　(4)地域比较分析：重庆板块，上海板块，北京板块，天津板块。

　　综合来看，在趋势水平波动情况下，市场结构也难以找到有利的大投资机会。波动中寻找主题

　　机会可能是更合理的选择。

　　3、投资机会与资产配置

　　消极配置沪深300是不错的选择，如果积极配置，则超配保险、证券、地产、商业百货和略超配石化。

　　缺少市场方向上的投资机会，缺少大行业的投资机会，但可以把握主题投资机会，以及精选成长个股与预期性强的和资产注入会实现的个股。

　　二、关注的行业和个股

　　1、机械行业--业绩与事件俱备公司优选

　　二季度业绩奠定全年预期，基本面因素带动行业短期表现：行业头两个季度是传统的旺季，中报基本锁定全年业绩大局，下半年很难从基本面层面再做大文章。因此，中报超预期的程度将决定主要公司近期的相对表现，我们比较看好工程机械里中联重科、柳工、安徽合力、常林股份、三一重工；其他行业中集集团、秦川发展、昆明机床。

　　估值因素并无明显优势，难以带来超额收益：

　　从估值角度看，行业主要关注公司并无太大优势。从全球估值对比角度，pe（ttm）15-25 倍，pb3-5 倍，只有peg 可以解释国内的估值。美国农业和建筑机械板块的peg 平均1.4 倍，对应国内公司25-30%的成长性，pe 水平可以取在35-42 倍之间，相对目前估值水平空间20%左右。从估值角度巨轮股份、中集集团、柳工相对较低。

　　资本运作等事件预期仍是惊喜所在：

　　正如我们在1 月报里所说，资本运作将给业绩增长期望已高的行业带来惊喜，有资本运作预期的沪东重机、天地科技、昆明机床、秦川发展、三一重工、上海机电、广船国际、徐工科技表现明显优于正常公司。就成长性、故事和股价综合看，中集集团、秦川发展、天地科技、三一重工、沪东重机、徐工科技仍值得关注。

　　如果看的更长远，从国家间相对竞争优势转变、国际产业转移、国内产业升级；以及国内基建、房地产建设高峰期；海外援助项目、新经济体崛起带动的基建需求三大角度看，我们认为有充分的理由增持机械行业。而其中，发展空间较大细分行业比较看好叉车、起重机、挖掘机、小型工程机械，以及机床和能源采矿相关设备。我们认为不会对公司股价产生大的影响，如果出现股价下调反而是好的投资机会。（张锦灿）