• 经济增长推动实际汇率上升。

　　• 实际汇率的波动包括相对物价和名义汇率两个部分。

　　• 实际汇率的上升，贸易顺差的纠正，可以通过名义汇率调整，也可以通过相对物价上涨来调整。后者因为推动物价/收入增长，对本国经济发展更为有利一些。

　　• 如果相对物价/收入不上升，又不愿意调整名义汇率，那么积累的贸易顺差可能在达到危险水平后，被迫进行一次性大幅名义汇率上升，对经济产生强烈刚性冲击。

　　1.3.2 中国贸易及汇率（1）

　　• 劳动生产率增长快于实际工资，贸易品价格具有越来越强的竞争力，贸易顺差急剧膨胀。

　　1.3.3 中国贸易及汇率（2）

　　• 名义有效汇率自02年以来跟随美元贬值，相对物价持续低于贸易伙伴国，客观上加剧了贸易顺差扩大。

　　1.3.4 人民币的前景：实际汇率上升

　　• 在劳动生产率大幅提高的背景下，如果继续压低名义汇率，保持收入低增长，降低通货膨胀，贸易顺差会越来越大，直到非常危险的地步。被迫只能通过大幅调整名义汇率进行贸易纠偏。

　　• 一次性大幅提高名义汇率，一方面会对实体经济产生较大冲击；另一方面，因为它有可能对出口及就业产生重大打击，而无法被决策层所接受。

　　• 合理的道路是：实际汇率上升＝名义汇率上涨＋相对物价上涨。让名义汇率保持小幅上升趋势，但不足以实质性损害出口产业；通过提高收入/物价，推动相对物价上升，切实提高劳动力收入，提高资源、资产价格，提高社会福利水平。相对物价和名义汇率同时上升，实际汇率上升，平衡贸易顺差。