自1950年开始，日本经济高速发展，GDP连续20年保持10%以上。

　　•贸易品部门劳动生产率快速提高，开始出现贸易顺差，名义汇率存在上升压力。

　　•同时，工资水平大幅提高，物价上升。 •实际汇率上升快于名义汇率，相对物价上涨对实际汇率推动大于名义汇率。

　　第2阶段：物价上涨和名义汇率调整共同推动升值

　　进入70年代，贸易顺差压力上升。日本大幅提高工资，又受到外部石油危机冲击，国内物价快速上升，相对物价上涨和名义汇率一起推动实际汇率上升。相对物价上升和名义汇率上升各自贡献一半的作用。

　　第3阶段：名义汇率调整推动升值

　　80年代中期后，收入增长放缓，国内物价水平下滑，物价相对下降，而贸易品竞争力还在不断提高，导致贸易顺差急剧膨胀，日本政府被迫通过大幅提高名义汇率来推动实际汇率。

　　日本经验总结：该由谁来推动实际汇率？

　　• 劳动生产率上升，经济成长，推动实际汇率上升。

　　• 通过收入/物价上升实现实际汇率上升，贸易顺差压力缓慢地得到消除，对国内经济冲击柔和而缓慢；

　　• 通过名义汇率上涨实现实际汇率上升，经济可能遭受较大冲击。

　　• 但是一旦贸易顺差积累到危险水平后，通过名义汇率一次性调整就无法避免了，对经济产生强烈刚性的负面冲击。

　　1.2.2 韩国：名义汇率贬值没有造成贸易顺差

　　70年代，韩国通过有意识地大幅名义汇率贬值，来获得出口优势，同时相对劳动生产率快速上升。由于人均收入跟随生产率一起大幅上升，国内物价持续高于境外，实际汇率下降幅度小于名义汇率，贸易顺差没有明显扩大，避免贸易压力。

　　韩元升值：一方面缓慢提高名义汇率

　　80年代开始，人均收入增长放缓，相对物价不再上升，劳动生产率优势快速转变为贸易顺差，为平抑压力，一方面通过提高名义汇率推动实际汇率上升，但是上升幅度非常有限（3年半上涨34%）。

　　韩元升值：另一个方面提升物价和收入

　　另一方面，通过提高相对的收入/物价水平化解升值压力，实际汇率与名义汇率再次拉开距离，相比名义汇率而言，实际汇率要平稳得多，避免了经济大起大落。

　　1.2.3 台湾：贸易顺差过大，被迫名义汇率调整

　　80年代以来，台湾相对劳动生产率的攀升，在国内成本没有相应上升的情况下，相对物价持平的情况下，很快转变为贸易优势，形成压力。只能通过名义汇率大幅调整来推动实际汇率上升。