近日，已经有些性急的机构开始发布下半年的策略报告了，其中又以券商居多。券商希望早点推出产品，能够获得基金等买家的青睐。作为主力，基金公司则大多还未发布对下半年的看法，只能通过一些文章大致窥见其下半年的操作思路。QFII也是如此，值得关注的是摩根大通的龚方雄的观点，其认为A股没有什么泡沫，并且上看5000点的位置。

　　【看多】

　　申银万国：下半年波动区间3500点至5000点

　　申万证券研究所认为下半年A股指数仍将维持震荡上行的运行格局,上证综指的波动区间为3500点至5000点。

　　申万研究所认为，尽管当前A股估值已经较高，但是中国经济持续繁荣、人民币升值预期加快、上市公司业绩超预期增长、国有资产整合进一步提速、居民储蓄持续分流等因素推动下，A股指数仍将维持震荡上行的运行格局。下半年上证综指的波动区间为3500点至5000点，与此相对应，2007年申万重点公司市盈率波动区间是25至33倍，对应2008年市盈率波动区间为18至25倍。

　　但是与上半年相比，下半年中国股市的运行特征将发生变化。申万研究所表示，股市的持续繁荣，居民储蓄加速分流，正在促使中国金融市场结构发生实质变化。一方面大力发展多层次资本市场，特别是加速设立创业板市场和公司债市场发展，A股市场正在从单纯的流动性推动行情阶段，过渡到真实可预期的业绩推动型阶段。

　　国信证券：年内有望突破5300点

　　国信证券经济研究所认为，中国经济高景气和不断改善的公司成长质量将有效化解当前A股市场的估值压力，针对实体经济和金融市场的调控政策将不会改变当前的牛市格局，年内A股有望突破5300点。

　　中信证券：长牛趋势不改

　　中信证券2007年下半年投资策略报告指出，中国股市进入多种因素交织作用的“复杂阶段”，但拨开众多现象与“故事”，分析的逻辑起点依然是估值与业绩，短期调整属正常，但业绩增长可以化解一切矛盾，技术进步、资本红利和经济景气等因素会延续企业业绩的持续增长，中国股市长期走牛依然可以期待。

　　【看空】

　　东方资产：调整点位预计在2700点区域

　　预测2007年下半年，市场首先展开结构性调整，公募基金配置的蓝筹品种会有较好的表现，市场高点在4300～4450点区域，后市仍然会有动力再次上试4335点前期高点，甚至会创出4450点新高。

　　预测市场中期调整不可避免，在结构性调整结束，完成对蓝筹品种充分估值后，市场最终将从结构性调整进入中期调整，调整点位预计在2700点区域附近，时间跨度在6～12个月左右。

　　平安证券：面临中期调整

　目前中长期上升趋势依然良好，但上涨趋势已经开始趋缓，已有中线趋弱的迹象，如月K线MACD指标红柱开始缩短。此外，近期商品涨价很快，下半年可能面临更严厉的宏观调控措施。因此，我们预计下半年大盘继续上涨的空间已经非常有限，甚至创不了新高，并且可能面临力度较大的中期调整。

　　【保守】

　　国泰君安：3300～4300区间波动

　　市场的蜜期结束，综合国内外各方面因素，长期牛市背景没有变，但是越来越多的因素难以支持市场进一步上涨，不过市场也缺少下跌的动力，在3300～4300区间波动是最有可能的，波动的方向更多是所有因素的多重合力驱动。

　　西南证券：三季度维持震荡

　　由于经济增长模式的变化，依靠出口和投资拉动的行业将被谨慎看待，而非周期性行业、创新变革的地域概念、未股改公司、拟增发等板块或会凝聚吸引力。业绩增长速度减缓，使得股指难有较大的上升空间，而扩容压力也将使市场面临挑战。预计大盘将在第三季度处于3500点至4600点区域内的震荡整理走势，而第四季度将会逐步向好发展，但升势会较为缓和。

　　□QFII观点

　　摩根大通龚方雄:沪指年底可上5000点

　　摩根大通证券中国研究部主管龚方雄日前表示，在蓝筹股及优质红筹股的带动下，相信年底上证综合指数将上升至4500～5000点。未来H股与A股的价差仍将长期存在，但A股、H股间的价差将收窄。当前的这一轮上升主要是蓝筹股带动的，非常健康。而优质红筹股的回归，将优化A股市场，使市场更加理性和健康。

　　我们要看看A股到底贵不贵，A股2007年市盈率是30多倍，今年的上市公司盈利增长大致超过30%，2008年的市盈率也就是25倍左右。这样的估值应该还不到极端的水平。把一个未来市盈率只有25倍、目前公司盈利增长在30%以上的市场称之为泡沫，还为时尚早。

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