调整，啥时候能到头？

　周五大盘再度上演跳水走势，沪指暴跌93点———

　　中国基金网[www.fundatchina.com]讯：自从“5·30”暴跌之后，大盘一二百点的暴涨暴跌似乎成了一种常态，周五大盘再度上演跳水走势，沪指暴跌93点。投资者在足够多的利空消息之中，为自己寻找着造成损失的理由。而在投资者不断的希望之中，大盘仍在不断走出令人失望的走势。这样的暴涨暴跌何时才能停止？调整，啥时候能到头？4335点，还有希望突破吗？

　　本期嘉宾：民族证券资深分析师徐一钉；和讯信息首席分析师文国庆；银河证券资深分析师孟京；西南证券研发中心副总经理周到

　　■市场有自身的运行规律，现在到了需要调整的时候

　　记者：“5·30”暴跌之后，大盘的神经变得异常敏感，面对利息税可能取消、财政部发行特别国债的消息，大盘动辄暴跌暴涨百余点，成交量也开始显著萎缩，您认为暴涨暴跌的原因是什么？

　　周到：这次暴跌还是要从证券市场内部去找，获利筹码太多了。在我国总体经济运行环境没有根本性变化的情况下，大盘涨了这么多，明显是股指的上涨脱离了经济的上涨，这直接导致了大盘本身内在调整的需求。因此大盘暴涨暴跌的根本原因还是自身的问题，当然现在外在因素也在“围追堵截”。

　　徐一钉：股市涨跌有自身的规律，对于目前的市场来讲，我不认为是政策对市场产生影响。市场有自身的运行规律，现在就是需要调整的时候。最近大家总是在大盘调整以后，寻找各种理由解释大盘为什么下跌，这没有任何意义。在市场亢奋的时候，大家把这些消息都遗忘了，现在又拿出来说事。

　　实际上，大盘从998点运行到4335点涨了大约24个月，中间没有一次像样的调整，之前最多的调整也不超过10%，而上证指数上涨了300%，市场堆积了大量的获利盘。重组股、蓝筹股、低价股都被至少炒作过一遍了，市场很难挖掘到便宜的东西，因此市场自身孕育着很深的调整。

　　大幅震荡表明市场各方投资者对后市的走势分歧比较大，只有这样，才会出现暴涨暴跌。至于什么时候大家的想法可以达成一致，只有天知道，由市场最终决定哪方能取得优势，现在很难看出来。

　　而资金流动性过剩的问题是“公说公有理，婆说婆有理”，探讨这个意义不大，市场永远是正确的。交易成本提高给大家带来了短线炒作上的负担，为什么近期权证和封闭式基金会火一阵？就是因为它们不收印花税。调整印花税之前的94个交易日，印花税耗费的资金为550亿元；而调整印花税到昨天应该有23个交易日，印花税带走了600多亿元。虽然印花税调整的效果在一两天之内看不出来，但时间一长，就可以看到它对资金的耗费是非常大的。印花税与券商佣金不同，是刚性的，没有回旋余地，这对投资者的交易成本影响是很大的，最终将影响成交量。

　　孟京：我认为，是市场因素和政策因素合力导致了大盘现在的“敏感”，去年的行情也是在5月份出现高点，六七月份创出阶段性低点。大盘经过连续上涨，聚集了太多的获利盘。此外，基金半年调仓换股为下半年作准备，卖出不看好的股票，一些股票自然出现一定程度的走弱。如果没有政策的出台，大盘可能会走到4500点-4800点之后开始调整；但有了政策，时间就提前了。

　　在遏制流动性过剩的问题方面，无论管理层发行特殊国债还是取消利息税，都不可能有立竿见影的效果。收缩流动性只是造成调整的一方面，主要是市场自身的调整，而政策面的作用则加大了调整的预期，给投资者带来的心理压力也比较大，因此调整时间更长、幅度更大一些。牛市格局不变，不意味着市场没有中级调整。只有经过调整以后，才会有继续上涨的可能，继续上涨是必须付出代价的。

　　文国庆：获利回吐，是很正常的行为，大家不能总习惯暴涨不习惯暴跌呀。因为前期一路暴涨积累了太多丰厚的获利盘才有了今天的暴跌，没有什么可奇怪的，与投资者信心没什么关系。至于取消利息税和发行特殊国债，是政府调整流动性过剩的一个很好的机制，不能说它们是利好还是利空。