相比5月30日突然推出提高印花税这一直接针对于股市的过激调控措施不同，近一个月来间接调控股市的措施也在不断酝酿之中。尽管央行行长助理马德伦表示，货币政策调控不针对股市（以及楼市），但由于股市天性敏感，这样的表态有如一辆车把另一辆车撞了，发生了死伤，而“肇事者”说“我撞了你的车但没撞你人啊”一样无济于事。为了更好地看待当前的市场，有必要对近期密集的政策或措施给予较为全面的思虑。

　　资金面压力凸现

　　在“5·30”暴跌以来的政策措施中，对资金面“杀伤力”最大的当属本周出台的财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案。根据议案，财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，而这笔特别国债相当于过去4年来提高准备金率10次所冻结的流动性。由于特别国债是向公众和机构发行，无疑会使一部分资金从股市转投于此。与此同时，停征或减征存款利息税的议案已获通过。如果20％的利息税取消，那么一部分居民存款将回流银行系统。

　　另有2007年7月5日起施行的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，这意味着国内资金投资海外将正式成行，一些投资者将可能通过购买QDII产品进行海外投资，必然分流A股资金。而一直备受关注的红筹股回归是下半年证券市场扩容的主力，据悉这些大盘股将要融出的资金高达4000亿左右，再加上8月份进入“大非”减持密集期，尽管近日有消息称《上市公司国有股转让暂行管理办法》及配套文件即将出台，规定国有企业3年之内最多减持5％国有股，使得可以抛售的国有股大大降低，但市场将进入一个资金面压力空前巨大的时期毋庸置疑。

　　严防非规范资金入市

　　伴随着人民币升值，A股赚钱效应的扩散，国际热钱不断涌入内地并从多方面潜入股市。随着有关部门的统一行动，这样的非规范资金将会受到严格控制。上周五四部委联合发布《机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》，当天股市顿挫3.29％，不排除是受这个消息的影响，一些非规范的机构资金在撤离股市，以致不计成本地抛售股票。此外，8家被企业挪用信贷资金的银行分支机构被银监会行政处罚，29家银行在外汇检查中被处罚，一方面银行放贷资金变相入市将会进一步受到监控，另一方面在监管之下外资热钱绕道进入股市也会大为收敛。

　　股市监管外紧内也紧

　　由于一些投机资金在股市中大肆兴风作浪，一些不规范的操纵行为时有发生，引发了监管部门的高度关注。

　　首先，市场的“三公原则”应该是监管机构作为股市裁判所应具有的基本立场，对于违规行为的查处是监管的应有之责。

　　基金“老鼠仓”、杭萧钢构事件、广发证券借壳事件……尽管目前公开查处的结果并不能让人满意，但司法介入内幕交易行为的威慑力仍不可小觑。而近一月来，不为业外人士所知的还有，证监会以及交易所敦促基金公司和证券公司加强对其从业人员的账户管理；据悉深交所向券商下发异动账户监管征求意见书，异动账户可紧急停牌15天；为了防止基金的过度投机，证监会、证券业协会还专门召集有基金投资总监、基金经理参与在内的培训和闭门会议……这一系列内紧措施都将对不被认可的操纵行为形成震慑。

　　其次是加强对实时交易的监控，临时停牌时有发生。此前钾肥认沽的盘中临时停牌及招行认沽的大量创设，尽管实施的效果难以肯定，但是却体现出监管机构对投机行为的打击不放松。再次就是在交易制度的建设和完善。6月27日《中国金融期货交易所交易规则》及其配套实施细则发布，意味着股指期货相关法规基本到位，此外备兑权证也在研究之中。

　　虽然这些措施的实施很难一蹴而就，但随着股市的发展，在发展中解决问题的思路将会长期贯穿于整个市场。

　　综上所述，可以看到已经出台的一系列对流动性过剩的治理措施以及加息预期，令市场资金的供应较此前将趋于紧张，而加强对违规资金的查处，短期内也使得资金流出市场的速度加快。但是，加强对股市的监管和交易制度的完善，实际上是股市走向成熟的标志。因此，近一月来的政策措施中短期看无疑偏空，长期影响则值得给予积极观察。对于投资者来说，要想在当前变幻莫测的市道中把握投资机会，就必须降低收益预期，在充分了解政策变化的基础上，挖掘一些主流品种的投资机会。而对于有关政府部门来说，股市是经济的晴雨表，也是投资信心的晴雨表，在实施必要的调控措施时，除了要考虑市场的承受能力外，还必须考虑到对普通投资者的相对公平，维系投资者对市场的信心，只有这样，调控才能起到其应有的作用。
　　

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