3.2四季度：乐观！和谐社会，和谐牛市
　　
　　“十七大”前后，行情有望向上选择
　　
　　一方面，是因为党代会效应。“十七大”将做出相应的高层人事安排，将为中国未来五年社会、经济指明方向。党的“十七大”之后，08 年将是政府换届。从近10 多年的统计数据来看，中国经济、投资的增速具有较强的“新官上任”效应。和谐社会的构建，比如，中西部发展、综合配套的新特区建设、新农村建设等，以及新的经济增长方式，比如，推动自主创新、节能环保等，将成为“十七大”的重要议题。
　　
　　另一方面，奥运年景气效应将渐入佳境。2008 年8 月北京将举办奥运会，统计数据显示，奥运会当年GDP 增速平均提高0.85 个百分点，消费景气会形成一个阶段高潮。
　　
　　业绩增长有望高于预期
　　
　　自下而上的研究员对公司业绩一致预期数据显示，2007 年将是上市公司业绩增速的高点。研究员仍在不断调高盈利预期，特别是在金融保险、房地产、煤气电力及水的供应、信息技术等估值相对合理的大市值行业公司业绩的提升，有利于提升投资A股市场的安全边际。
　　
　　我们判断，中期业绩有望延续一季度利润高速增长的趋势，但是，考虑到二季度宏观调控的影响，中期业绩增速可能比一季度略有下降。一旦中报业绩符合预期，将有可能打消估值困惑，成为市场进一步向上的新动力。

　截至6 月18 日，已有448 家公司公布了中报业绩预告。其中，扭亏、预增、略增、续盈等报喜的公司256 家，不确定公司37 家，首亏、续亏、预减、略减公司等报忧的公司155 家。从数量上看，报喜公司报忧公司。从利润具体增幅看，10 家公司预告净利润同比增幅超过1000%，88 家公司净利润同比增幅超过100%。
　　
　　4、投资机会：相对合理估值蓝筹、景气行业、奥运
　　
　　下半年，大盘将继续在分歧和疑惑中震荡前行。长期来看，关键问题依然是寻找估值相对合理的优秀企业！
　　
　　配置思路——关注内生增长和相对合理估值
　　
　　在持股结构上，一方面，坚决抛弃公司经营面没有实质性改变的题材股垃圾股，另一方面，逢低买入并持有绩优股蓝筹股，从过度炒作资产注入，转向价值投资、经济趋势投资。
　　
　　行业配置
　　
　　超配——估值相对合理的大市值行业，包括，金融（银行、券商、保险）、钢铁、交通运输、房地产、机械（汽车汽配、铁路）等
　　
　　标配——产业景气反转上升的行业，包括，节能环保新能源、通信、电子元器件、造纸包装、化工、公用事业；
　　
　　产业景气度高的行业，包括，商业、医药、旅游酒店、食品饮料、有色、煤炭
　　
　　4.1消费结构升级，相关行业维持高景气度
　　
　　由于我国的消费升级是在人口结构变化、收入增长以及城镇化进程中产生的，相应的消费升级的趋势，也会呈现“必须消费”向“休闲消费”扩张的趋势，从“价廉物美”型消费向“品牌化”、“健康化”升级。
　　
　　“必须消费”向“休闲消费”扩张。世界主要国家人均收入从1000 美元提升到3000美元时消费结构变化显示，保障基本生活的必须消费食品饮料、衣着的比例在减少，而金融服务、交通通讯、房地产、医疗保健、娱乐用品及服务的消费都出现了不同程度的增加。
　　
　　“价廉物美”型消费向“品牌化”、“健康化”升级。居民消费结构升级还体现在原有消费品种的升级，特别是在以往最大的开支——食品饮料和衣着服饰上，更注重健康与品牌。为行业中具有良好品牌的龙头企业，具有健康概念的食品饮料、医药保健等行业公司，都提供了极好的发展机遇。
　　

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