• 名义汇率上升：劳动生产率↑－产品价格↓－产品的国际竞争力↑－贸易顺差↑－本币升值压力↑-名义汇率↑ -实际汇率↑

　　• 物价相对上升：可贸易部门的劳动生产率水平提高，工资率上升，而产品价格没有发生变动；如果国内劳动力市场是统一的，不可贸易部门的工资将随之上升；不可贸易部门由于工资成本的上升，产生成本上升推动的价格上升；国内物价的总体水平由于不可贸易部

　　门价格的上升而上升；贸易品因为国内物价上涨而丧失竞争力，贸易顺差下降，实际汇率上升。

　　• 名义汇率上升/物价相对上升：贸易部门劳动生产率大幅上升，工资水平上升，导致非贸易品价格和国内总物价上升，但出口产品竞争力并没有被国内物价完全抵消，贸易顺差持续上升，名义汇率被迫上升，同时国内物价上涨，实际汇率上升。

　　1.1.3 升值：经济发展后幸福的苦恼（1）

　　• 发展中国家追赶发达国家的历史表明，升值是必然要经历的过程。

　　• 劳动生产率相对上升－人均GDP相对上升－人均收入相对上升－实际汇率上升，这是经济发展的自然规律。

　　1.1.3 升值：经济发展后幸福的苦恼（2）

　　东亚国家的经验更加明显。

　　• 从进口替代到出口导向再回到国内内需的经济发展模式，不可避免遭遇升值问题。

　　1.2.1 日本：第1阶段，相对物价上涨化解升值压力

　　自1950年开始，日本经济高速发展，GDP连续20年保持10%以上。

　　•贸易品部门劳动生产率快速提高，开始出现贸易顺差，名义汇率存在上升压力。

　　•同时，工资水平大幅提高，物价上升。

　　•实际汇率上升快于名义汇率，相对物价上涨对实际汇率推动大于名义汇率。

　　第2阶段：物价上涨和名义汇率调整共同推动升值

　　进入70年代，贸易顺差压力上升。日本大幅提高工资，又受到外部石油危机冲击，国内物价快速上升，相对物价上涨和名义汇率一起推动实际汇率上升。相对物价上升和名义汇率上升各自贡献一半的作用。

　　第3阶段：名义汇率调整推动升值

　　80年代中期后，收入增长放缓，国内物价水平下滑，物价相对下降，而贸易品竞争力还在不断提高，导致贸易顺差急剧膨胀，日本政府被迫通过大幅提高名义汇率来推动实际汇率。

　　日本经验总结：该由谁来推动实际汇率？

　　• 劳动生产率上升，经济成长，推动实际汇率上升。

　　• 通过收入/物价上升实现实际汇率上升，贸易顺差压力缓慢地得到消除，对国内经济冲击柔和而缓慢；
　　• 通过名义汇率上涨实现实际汇率上升，经济可能遭受较大冲击。

　　• 但是一旦贸易顺差积累到危险水平后，通过名义汇率一次性调整就无法避免了，对经济产生强烈刚性的负面冲击。

　　1.2.2 韩国：名义汇率贬值没有造成贸易顺差

　　70年代，韩国通过有意识地大幅名义汇率贬值，来获得出口优势，同时相对劳动生产率快速上升。由于人均收入跟随生产率一起大幅上升，国内物价持续高于境外，实际汇率下降幅度小于名义汇率，贸易顺差没有明显扩大，避免贸易压力。

　　韩元升值：一方面缓慢提高名义汇率

　　80年代开始，人均收入增长放缓，相对物价不再上升，劳动生产率优势快速转变为贸易顺差，为平抑压力，一方面通过提高名义汇率推动实际汇率上升，但是上升幅度非常有限（3年半上涨34%）。

　　韩元升值：另一个方面提升物价和收入

　　另一方面，通过提高相对的收入/物价水平化解升值压力，实际汇率与名义汇率再次拉开距离，相比名义汇率而言，实际汇率要平稳得多，避免了经济大起大落。

　　1.2.3 台湾：贸易顺差过大，被迫名义汇率调整

　　80年代以来，台湾相对劳动生产率的攀升，在国内成本没有相应上升的情况下，相对物价持平的情况下，很快转变为贸易优势，形成压力。只能通过名义汇率大幅调整来推动实际汇率上升。