透视特别国债的“特别”用意

　　国务院２７日提请十届全国人大常委会第二十八次会议审议一项议案，拟由财政部发行１．５５万亿元特别国债，用于购买约２０００亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金。

　　１．５５万亿元特别国债，这将是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。这项重大的宏观经济调控措施，引起了社会各界的高度关注。那么，特别国债的发行有什么特别用意？这一措施会给我国经济带来多大影响？

　　中国社会科学院金融研究所博士殷建峰表示，财政发行特别国债购买外汇，可以从货币市场回笼货币，有助于减少央行对冲流动性的压力，从而对当前货币市场流动性过剩格局产生影响。

　　目前，我国宏观调控主要动用上调存款准备金率、基准利率和发行央行票据等货币政策手段。２００６年以来，央行已８次上调存款准备金率，４次动用基准利率。今年以来，央行票据已经累计发行超过２．５万亿元。

　　特别国债通过央行的买入和卖出，可以有效起到调控流动性的作用。

　　殷建峰说，通过财政发行债券，可以分离央行对冲职能，有利于央行当前更好地执行“稳中适度从紧”的货币调控政策，有助于促进财政政策和货币政策的协调配合，改善宏观调控。

　　数据测算来看，特别国债购买的约２０００亿美元，可大约抵得上２００５年我国外汇储备一年的增长规模。

　　按照国债余额管理制度的规定，特别国债需计入国债余额。１．５５万亿元的特别国债要相应追加２００７年末国债余额限额。

　　如此一来，２００７年末国债余额限额将由原来预算规定的３７８６５.５３亿元，增加到５３３６５.５３亿元，国债负担率将上升到２３．１％，比２００６年增加６．２个百分点。

　　国债负担率上升，并不会给我国财政经济运行带来大的影响。权威数据显示，２３．１％的比例处于较低位置，也低于国际公认的６０％警戒线。

　　■新闻背景

　　流动性过剩与外汇储备的关系

　　流动性过剩已成为当前中国经济中的一个突出问题。所谓“流动性过剩”，通常指经济层面资金充裕，银行信贷投放冲动较强。在流动性过剩状况下，会刺激国内投资、信贷等经济指标持续上升，现阶段容易引发经济过热，从而给经济发展带来负面影响。

　　在国际经济失衡的背景下，中国国际收支近年来持续双顺差，外汇储备不断攀升，在当前结售汇制度下，央行放出基础货币进行对冲，货币供应量加大；此外，人民币汇率机制改革后，为保持汇率基本稳定，央行需要通过投放人民币以买入外汇，而基础货币投放又以乘数效应扩大广义货币供给，从而导致国内流动性过剩。

　　改革开放以来，我国国际收支规模不断扩大。１９９３年以前，经常项目、资本和金融项目顺差交替出现，１９９４年之后，国际收支“双顺差”格局基本形成。２００１年以后，国际收支顺差增长持续增长。２００１年至２００５年，经常项目顺差累计３２８２亿美元，资本和金融项目顺差累计２９３５亿美元。

　　持续的国际收支“双顺差”推动着国家外汇储备快速增长。到２００６年２月底，中国已成为世界第一外汇储备国。截至２００６年底，国家外汇储备余额上升至１０６６３亿美元，比２０００年底增长５．４倍。今年３月末，我国外汇储备规模已达到１２０２０亿美元。