| 【fundatchina.com编者按】证监会昨日批准国投瑞银瑞福分级股票基金，但未定性封闭式 |
优先级基金保本
在银行渠道销售的优先级基金份额，具有保本特征。
中国基金网[www.fundatchina.com]讯： 招商证券研发中心的王丹妮分析表示，国投瑞银瑞福创新分级基金作为国内首只结构性公募基金产品其创新之处主要在于通过收益分配的安排，将基金份额分成预期收益及风险不同的两个级别。
瑞福基金具有独特的结构化设计和收益分配条款，为瑞福优先份额的持有人提供了一定的本金和收益保证。
基金获得的收益须先满足瑞福优先的基准收益分配（即一年定期存款收益+3%），超出瑞福优先基准收益的剩余部分，由瑞福优先和瑞福进取按比例进行分配。
据称，瑞福优先的基准收益定为一年期定期存款收益+300BP（即3%），在优先份额和进取份额1∶1配比的情况下，只要基金资产整体收益超过3.03%，优先份额的投资者就可以稳获6.06%的基准收益。也就是说，只要基金资产整体收益超过一年定期存款的收益，优先份额的投资人就可以获得好于存款、货币基金、短期债券基金、以及债券（不含可转债）等固定收益品种的投资收益。
对瑞福优先的收益保证通过累积收益弥补和优先分配权来实现。累积收益弥补的含义是，如果瑞福优先当期的基准收益没有足额实现，则未实现的部分可累积到下期，由下期的可实现收益优先进行弥补。同时，如果基金当期可分配收益大于前期最低基准收益差额，则基金的可分配收益将强制分给瑞福优先。直到瑞福优先的基准收益差额补足后，才会瑞福进取进行分配。
瑞福优先的部分本金保证则是通过到期清算的优先权来实现的。如果持有到期时瑞福优先的累积资产净值低于面值，则由瑞福进取的累积分红或清算净值部分给予补偿。
优先份额在每年放开一次的申购赎回中规定了只允许净赎回的条款。从申购赎回的制度安排来看，与目前的保本基金也有类似之处。
可能溢价交易
瑞福普通级份额瑞福进取，在券商渠道销售，并在二级市场上市交易。
中国基金网[www.fundatchina.com]讯： 国内封闭式基金折价交易似乎已经变成了一种习惯，普通级份额上市交易后，折价交易问题也是其首先需要面对的挑战。
国投瑞银表示，与现有的封闭式基金相比，分级基金产品设计上的多项举措将使得其普通级份额上市后的折价得到大大抑制，甚至出现溢价交易。比如，明确的客户群体定位，直接针对交易型、高风险偏好的券商客户销售；每天公布净值，信息更加透明；频繁、高比例的现金分红管理策略等。这些措施都将直接改善普通级份额的市场交易状况，更为重要的是，基金收益分配的结构性安排，使得一份普通级份额的收益可以被分解为一份普通的封闭式基金和一份享有瑞福优先大部分超额收益分配权的看涨期权，而普通级份额所独有的内含看涨期权的存在，再加上未来收益增长的放大效应，基金份额出现溢价交易的可能性极大。
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