编者按：

　　对于封闭式基金，不同国家和地区采用了不同定义方式，但总体上均定义得较为宽泛，适用范围较广。

　　如美国的基金采用公司型方式，将封闭式基金定义为与开放式基金不同的基金。 香港未对封闭式基金做专门定义，而是通过《证券及期货条例》定义了单位信托和互惠基金，该定义与封闭式基金的特点并不矛盾。

　　全球封闭式基金发展现状

　　根据Morning Star统计，截止2006年10月9日，全球共有869只封闭式基金，其中美国有643只，占全球封闭式基金数量的74%，仍然占据封闭式基金发展的领先地位。

　　从表1可以看出，截至2006年11月，无论是在美国还是在全球范围内，封闭式基金的短期业绩（1年内）相对差于开放式基金；而封闭式基金的中期业绩（3年内）与开放式基金相仿；但是，长期业绩（5年内）则要显著优于开放式基金。在封闭式基金一直占有优势的债券投资领域，封闭式基金的业绩表现要更加优于开放式基金。

　　从封闭式基金折价率的地区分布来看，一般来说，经济发达地区的封闭式基金的折价率要低于经济发展程度低的地区。在部分发达地区还表现出，随着时间的推进折价率在逐步走低的现象。资料显示，截止2004年10月，投资于北美洲、欧洲发达区域的封闭式基金折价率低于非洲、亚洲地区的封闭式基金；从1年、3年、5年来看，投资于非洲的封闭式基金的折价率都是最高的。

　　美国封闭式基金近年来的发展

　　美国封闭式基金近年来发展迅速，特别是2001年以来，更是驶上了发展的快车道，具体表现为：

　　（1）封闭式基金的资产规模和数量得到显著增长

　　从资产规模变化看，截止1995年底，美国封闭式基金资产规模为1430亿美元；在此后的6年中，封闭式基金规模几乎没有得到增长。但是，从2001年开始，封闭式基金规模迅速发展。从2001年至2005年底，美国开放式基金的规模增长28%，而同期封闭式基金规模则连续4年保持快速增长的势头，从1433亿迅速增长到2763亿美元，增长幅度达到93%。到2006年第二季度，封闭式基金资产规模达2807亿美元，与2001年底相比，资产规模增加了99.3%。

　　从数量增长来看， 1995年封闭式基金的总计为500只，2000年年底则共有482只。但是，到了2001年，情况却发生了逆转，封闭式基金的数量开始增长。截至2005年年底，封闭式基金数量增长到634只，与2000年相比增长了31.5%，共增加了152只。

　　（2）股票型基金发展速度较快

　　美国市场的封闭式基金主要分为股票型和债券型两类。截至2006年第2季度，债券型基金所占的比例仍然较高，其规模为1732亿美元，占整个封闭式基金规模的61.7%，股票型基金规模为1050亿美元，占总规模的38.3％。虽然债券型基金还占封闭式基金的多数，但是股票型封闭式基金近年来的发展更为迅速。从2001年底到2006年第二季度，整个封闭式基金资产规模增长了1408亿美元；其中股票型封闭式基金规模总计增长了770亿美元，占了新增规模的50%以上。

　　同时，股票型封闭式基金增长速度明显快于债券型封闭式基金的增速。截至2006年第二季度，股票型封闭式基金规模与2001年相比增长了253%；同期债券型封闭式基金仅增长58%。

　　（3）国际型基金发展较快

　　从2001年开始，国际型基金得到了较快的发展，尤其是国际型股票封闭式基金发展非常迅速。从2001年到2005年底，美国的国际型封闭式基金的资产总规模从183亿美元增长到412亿美元，增长了1.25倍，年复合增长率为22.5 %。这一期间，美国的国际型股票封闭式基金的资产总规模从88亿美元增长到285亿美元，增长了2.24倍，年复合增长率高达34.1%；同期美国的债券国际型封闭式基金的资产总规模从94亿美元增长到127亿美元仅增长了35%，年复合增长率仅为7.8%。  
                                        大成基金管理有限公司/创新封闭式基金课题研究小组