对于已经习惯了到银行买开放式基金的新一代基金投资者而言，封闭式基金对他们来说并不那么熟悉。
 
    封基与开放式基金（简称“开基”）相比，各自的优缺点在哪里？究竟哪个投资价值更高？在封基折价率长期下降的情况下，投资者的风险究竟有多大？随着创新封基的脚步越来越近，市民该如何投资基金？昨日，本报记者采访了银行的专业理财人士及基金公司相关负责人，为投资者带来些许建议。

　　封基转型 折价率越低越红

　　由于今年恰逢封闭式基金到期最密集的阶段，54只封基中有16余只相继到期。有分析师认为，随着这部分到期封闭式基金转为开放式基金，封基数量越来越少，“国内市场历来有物以稀为贵的炒作传统，将来封基出现溢价的可能性很大。”据了解，2001年就曾出现封基以高于净值的价格交易的情况。

　　深发银行南京分行理财经理戴倚天表示，随着封基的到期时间越来越近，其折价率自然就逐步缩小，于是市民“追涨杀跌”的投资习惯也显露出来。“折价越多，越没人买，这就好比买房子越跌就越没人买，反而越涨越有人买。”就连基金经理们也纷纷表示“封闭式基金已成为目前为数不多的投资金矿之一”。

　　价值回归 封基的春天来了

　　一直以来，封基的高折价率让很多基民“望而怯步”，与开放式基金“抢购一空”景象形成反差的是，深沪交易所挂牌交易的50多只封闭式基金一直处在大幅折价交易状态，而且六折、七折的基金俯拾皆是。

　　然而，从去年下半年开始，封基逐步进入活跃期，转身变成了投资者关注的“焦点”。市民对封基的预期越来越高，尤其是创新封基的即将推出，很多投资者对封基的期望更高，这就造成了市民蜂拥投身进封基的现象。由于封基的资金规模是固定的，投资者只能像购买股票一样通过二级市场来买卖，因此封基的买卖价格就取决于供求关系和投资者预期，买的人一多、人气一旺，其价格就自然上涨，折价率就随之降低。

　　银河证券首席分析师胡立峰分析指出，目前封基正逐渐上涨至其净值价位，整体市场进入价值回归行情，相对于此前封基大比例折价、价值被“低估”而言，这才是正常的发展趋势。虽然现在上证指数已经达到4000点之上，但是封闭式基金的价格依然较低，通过基金净值、价格和基金股票仓位的计算，平均25只大盘封闭式基金现在的价格对应的上证指数点位大约仅在2000点。封基不仅有较强的抗跌性，而且上涨空间可观。胡立峰预期，在未来3个月内，大盘封闭式基金将有35％的涨幅。

　　投资封基 收益高但风险大

　　浦发银行南京分行理财师张敏认为，牛市中封基更有优势。因为封闭式基金不受外界“干扰”，有比较安静和思考的空间，基金管理人可按照自己的投资策略进行长期投资，这样基金管理人可以尽可能多地将资金投资于高风险高收益的股票；而开放式基金有赎回压力，受持有人的干预比较大，需保留一部分现金和持有一部分低风险、低收益、高流动性的金融商品。因此，封基往往看上去跑不赢大盘，或者收益没有开基来得快，但一旦涨上来就是基金管理人实现投资策略的同时，涨幅就会很大，所谓“风险越大，收益越高”。

　　同时，封基相对开基风险更大，其中最大的风险来自于二级市场，这个系统风险是很难规避的，而且，其流动性也受到二级市场的限制。戴倚天认为，目前封基的上涨空间仍然存在，但风险也开始加大，由于目前封基被炒作的太厉害，加上持续性地上涨，这其中难免有些非理性的成分，一旦投资者对封基的预期降低，其风险就更大。“从目前投资者对封闭式基金的选择上看，应该首选折价高和分红高的品种。”戴倚天表示，封基到期后封转开的可能性很大，封转开后折价会消失，因此存在套利的机会。但是，折价率高的封基到期时间长，而大盘又处于高位，因此，套利既是机遇，同时又是风险。

　　创新封基 面世已迫在眉睫

　　业内人士都认为，创新型封闭基金的启动，意味着封闭式基金命运的转折。从市场上对创新型“封基”产品的发展思路来看，即将推出的创新型“封基”产品对基金市场和基金行业的影响会相当深远，可能使“封基”的市场价格向其净值回归。

　　中国证监会主席尚福林曾指出，要尽快适应资本市场改革发展的新形势，做优做强基金业，其中提到的基金公司业务创新之一即是鼓励推出创新型的封闭式基金产品。

　　华夏基金江苏区域主管傅冬在接受采访时表示，“大家都在期待创新封基的早日面世！”据了解，所谓“创新封基”就是为了中和封基和开基的优缺点，在两者之间取一平衡点——既能消除封基的大折价率，另一方面解决封基不能随时赎回变现的缺点。现在，市民对开基的投资习惯就是——行情好了拼命买，行情不好了拼命卖。政府为了鼓励投资者摒弃这种短期投机的行为，于是鼓励大家购买封基以养成长期投资的习惯，但封基流动性差的这个弊端往往让投资者少于关注，因此创新封基的出台显得迫在眉睫。

　　链接一：什么是封闭式基金

　　封闭式基金是指发行单位数固定，在发行期满或基金规模达到预定规模后，便不再接受投资人的申购或赎回之基金。一般封闭式基金的交易，须透过集中交易市场撮合，其交易的流程与股票买卖相同。因此封闭式基金有两种报价，一是集中交易市场每日看板上的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。当市价低于净值时，便是所谓的折价；反之则为溢价。

　　而所谓封基折价率，就是封闭式基金有市场买卖价格和基金净值，一般市场价格如果低于净值，就叫折价，折价率就是：（净值－市场价格）／净值×100％，有时也俗称“贴水率”。

　　封基的买卖和股票是一样的，其前提是要开立股票投资账户或封闭式基金账户。投资者可带上身份证和存折去证券公司开户。值得一提的是，封基交易不需要交纳印花税，所以其成本比股票交易要低。

　　链接二：封基与开基的区别

　　存续期不同：“封基”一般都有固定的存续期，我国“封基”存续期大多在15年左右；“开基”一般没期限。

　　份额限制不同：“封基”份额固定，在封闭期限内未经法定程序不能增减；“开基”规模不固定，投资者可随时申购或赎回。

　　交易场所不同：“封基”募集后只能在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成；“开基”投资者可向基金管理公司或其销售代理申购或赎回，交易在投资者与基金管理公司间完成。

　　价格形成方式不同：“封基”主要受二级市场供求关系的影响，当需求旺盛时溢价交易，反之折价；“开基”买卖价格以基金份额净值为基础，不受供求关系的影响。

　　交易费用不同：封基每次转让交易的费用固定，按照成交金额的2％。（起点是5元）；开基执行的申购、赎回费用比较复杂多样，有的还分前端、后端，其中股票型开基的申购费为1．5％，赎回费为0．5％，总费率估计不少于2％。

　　净值的计算和公布不同：封基的净值按照星期五当天交易的均价计算（因此可能出现高估或低估），每周公布一次；开基的净值按照每天的收盘价计算，每天公布一次。

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