红太阳案例中的情况刚好相反。公募基金率先发掘公司的投资价值，随着股价上升而逐步减持，私募基金看到公司背后的私有化、吡啶项目等概念蕴含的价值，在2006年9月公募基金大规模撤出之时大举进入，红太阳股价短暂下跌后迅速重拾升势，在私募基金进入后，其股价又有了超过一倍的涨幅（图4）。

　　多样套利模式

　　私募还尝试跨市场套利、盲点套利和对冲组合套利等多种模式，在市场犯错误时赚钱。

　　与公募基金动辄几十亿元的规模相比，目前私募基金平均1-2亿元的规模算得上“袖珍”了，即使是大型的私募基金，规模一般也不超过10亿元。因此私募基金操作手法灵活得多，包括果断的择时策略与频繁的短线进出、波段操作。

　　除此之外，私募基金也试水多样性的套利操作，如对冲手段和跨市场套利，通过不同市场的对冲交易降低风险甚至无风险套利。典型案例是在2005年中期，当时伦敦市场LME三月铜期货正处于历史高点，国内的私募基金普遍预计期铜牛市已经完结，因而在国内期货市场上大举做空期铜，但此后的伦敦LME三月铜价升势猛烈，私募基金损失惨重。据报道，在期货市场上损手的私募基金并没有就此罢手，而是将资金转战国内股市，在底部的位置大举建仓江西铜业、云南铜业等股票，在资金推动和LME铜期货持续走牛的双重刺激下，江西铜业的股价从2005年中期的4元一路涨到2006年中期的17元，涨幅高达425%；云南铜业从2005年中期的3元一路涨到2006年中期的12元，涨幅超过4倍，部分参与的私募基金不但成功地弥补了期铜上的损失，而且收益颇丰。

　　也有私募基金尝试在国际市场上进行对冲投资。2005年初，深圳同威资产管理有限公司（以下简称深圳同威）进行了一次非常经典的对冲操作。2003年以来，国际市场油价持续上涨，日本丰田汽车相对美国通用汽车省油，具有明显的比较优势，而且丰田公司连续几年盈利增长，而通用汽车市场占有率连续多年下降并受到退休员工福利支出的拖累，盈利持续下降。于是，深圳同威买入日本丰田汽车股票，同时沽出美国通用汽车股票。结果2005年日本的汽车股票约上涨40%，丰田汽车也是一路上扬；通用汽车由于财务状况差，股价一路下跌。这次操作让深圳同威在相对锁定风险的同时获得不错的收益。