私募的这类调研方式在基金业可能还是新鲜事，但在银行业的风险管理和评审中已经被广泛应用，因为银行专业人员在评估客户的风险时首先会检验不同业务数据的真实性和可靠性，例如有的中小银行对其中小企业客户的业务数据检验表明，用电量及其与上游大型企业的业务合同，是中小企业各种业务中可靠性相对较高的数据。

　　公开资料显示，明达投资的刘明达也乐于投入成本去调研，并往往先于公募基金发现优质股票。2003年初，刘明达在多个主要一线城市进行市场调研，实地了解张裕（000869）的销售策略和市场情况，其后坚定持有张裕。在其买入张裕一年后，其他公募基金才陆续进入该股票。2004年投资苏宁电器后，通过在多个城市的调研，刘又向苏宁电器提出了具体建议。2005年6月，明达投资推出“傻瓜投资组合”，以2005年6月3日的收盘价为基准，在沪深两市交易价格排名中前20名的公司中选出10只个股（分别是：苏宁电器、中兴通讯、云南白药、登海种业、张裕A、贵州茅台、小商品城、马应龙、同仁堂、上海机场），以1亿元资金规模各买10%，作为一个长期投资组合，三年内不做任何操作，每月公布一次市值。截至2007年3月30日，该组合的收益率已达298.35%。

　　同样信奉巴菲特价值投资理念的但斌对优质上市公司如万科、招商银行、贵州茅台等情有独钟并集中长期持有，他领导的东方港湾2006年中国A股投资取得233%的回报，而同期上证指数上升了130.43%，深圳成指上升了132.17%。

　　当然，在坚持价值投资的理念和价值的挖掘上，公募基金同样有着许多值得称道的经典案例，例如南方基金等对于证券公司类股票、太钢不锈的挖掘等等，这可以说是公募与私募都应当坚持和强调的专业理财优势之一。

　　私募与公募建仓时机和估值视角的竞赛

　　在发掘上市公司投资价值上，有私募发掘、之后公募基金认同并跟进的案例，如张裕A、新天国际，也有公募率先发掘、私募再度发掘的案例，如红太阳。这体现了二者估值视角的差异。

　　张裕A和新天国际是属于私募先期发掘、之后公募基金认同并跟进的典型案例。私募2003年初即开始布局张裕A，比公募基金提前了一年，而且坚定持有，收益率约10倍。而公募基金的持股比例则随着股价上升而波动剧烈，且多只公募基金出入机构投资者行列，只有很少一部分能够一直从底部坚持到顶部。这反映了二者对葡萄酒类公司的估值分歧很大（图2）。